【西南证券】假期重要动态信息回顾点评-250204（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 02 月月 04 日日 证券研究报告证券研究报告市场投资策略市场投资策略 假期重要动态信息回顾点评假期重要动态信息回顾点评 西南观点西南观点 1.宏观：假期全球重大事件与国内数据解析宏观：假期全球重大事件与国内数据解析 叶凡 S1250520060001 国内假日数据：春运前 20 日出行保持稳健增长，观影热度超市场预期。春运前 20 日人员流动量同比增长 7.2%，相较 2024 年同期（同口径增长 14%）增速有所下滑，但仍保持了稳健增长态势。从出行方式来看，水路客运量较去年同期增长最快，其次是公路和民航，大部分居民选择自驾返乡或出游。

2、出游方面，国内长线游是 2025年春节旅游消费的热门选择，出游人次占比接近 40，出境短线游同样保持了较高的热度，出游人次占比接近 30。80后仍是春节旅游消费的“主心骨”，出游人次占比达 48，展现了中青年用户更为强劲的文旅消费需求。观影方面，据灯塔专业版，截至 2月 2日 22 时 48分，2025 年春节档（1月 28日-2月 4日）总票房（含预售）突破 74亿元，2024年春节档则带来了超过 80亿元的票房，今年春节档仍有望创下史上最高票房数据。综合来看，2025 年春节居民出行保持了稳健增长，国内长线游、境外短线游保持较高热度，观影热度也超过预期，居民节日消费较为旺盛，有助于推动整体

3、消费数据的开门红。美联储 1月会议维持利率不变，通胀进展成下次调息焦点。当地时间 1月 29日，美联储决定自1 月 30 日起将联邦基金利率目标区间保持在 4.25%至 4.5%之间，将储备金余额的利率维持在4.4%，同日公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议声明显示，12 名委员会成员一致投票同意该利率决定。此次美联储暂停降息基本符合市场预期，但会议声明中表述的变化让市场有所担忧。FOMC 会议声明删掉了劳动力市场缓和及失业率有所上升说辞，改称劳动力市场稳健、失业率近来企稳低位，并删除通胀朝目标 2%取得进展的说辞，重申通胀有所高企，相比此前较为鹰派。在 FOMC 会议后的新闻发布会上，鲍

4、威尔表示“当前政策已经明显较之前宽松，且经济依然强劲，因此我们无需急于调整政策”。当地时间 1 月 30 日，美国第四季度实际 GDP 年化增长率录得 2.3%，不及预期的 2.6%，全年 GDP增速为 2.8%，略低于 2023 年的 2.9%。美国经济增长保持稳健，也进一步降低了 2025年初降息的紧迫性。截至 2月 1日，CME的 FedWatch工具显示，美联储 3 月维持利率不变的概率约为 83%。整体来看，考虑到特朗普经济政策给通货膨胀带来的不确定性，美联储目前仍在观望是否继续降息，近期加息的可能性仍较小。特朗普宣布对墨加中三国加征关税，并宣称还将对欧盟征收关税。2月 1日，特朗普

5、政府宣布对墨西哥和加拿大商品加征 25%关税，对中国商品加征 10%关税，声称其目的是打击非法移民和毒品流入，同时保护美国制造业。同日，特朗普还告诉记者，将对芯片、石油和天然气等商品征收关税，石油和天然气关税很可能在 2月 18日前实施，并且还将对欧盟征收关税。此次特朗普加征关税援引的是国际紧急经济权力法（IEEPA），对美国而言，这一政策将带来多重经济压力。据测算，普遍加征 10%关税并在遭遇他国报复性关税情况下，将导致美国 GDP下降 0.5%，3 年后下降 1%-1.5%。如果继续增加关税，下降比例甚至将达到 1.2%。从直接贸易影响来看，近年来，中国已逐步降低对美国贸易的依赖，并通过“

6、一带一路”倡议和 RCEP 扩大与其他国家的经济合作，2024年中国对美国出口的商品仅占其出口总额的 14.67%左右，远低于墨西哥和加拿大对美国的依存度；但从间接影响来看，我国通过墨西哥向美国出口的转口贸易或受更大冲击，尤其是汽车、电子等相关中间品。2023 年，中国对墨西哥出口较多的商品包括电话机、汽车及零件、平板显示模组、自动数据处理设备、玩具等。此外，中国企业近年来加快出海墨西哥，美国达拉斯联储研究报告显示，中国流入墨西哥的外商直接投资从 2011 年的 3800 万美元，增长到 2021 年的 3.86 亿美元，是墨西哥增长最快的外国投资来源国，其中包括汽车、家居、家电等领域。特朗普