【国金证券】八月策略及十大金股：新驱动的出现-250729（8页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 国金月度金股 8 月：代码 代码 简称 简称 行业 行业 收盘价收盘价(元)(元)流通市值 流通市值 EPS(元)EPS(元)PE PE 2025/7/28 2025/7/28 百万元 百万元 2025E 2025E 2026E 2026E 2025E 2025E 2026E 2026E 000425.SZ000425.SZ 徐工机械 工程机械 8.60 69632.81 0.68 0.88 12.72 9.82 603308.SH 603308.SH 应流股份 通用设备 27.18 18456.21 0.66 0.92 41.50 29.54 000831.S

2、Z 000831.SZ 中国稀土 小金属 45.89 48699.42 0.36 0.45 126.42 102.43 6881.HK 6881.HK 中国银河*证券 11.24 41486.67 1.06 1.20 10.60 9.37 1428.HK 1428.HK 耀才证券金融 证券 15.54 26375.98 0.36 0.55 43.17 28.25 002714.SZ 002714.SZ 牧原股份*养殖业 48.34 184204.04 3.58 4.10 13.50 11.79 600435.SH 600435.SH 北方导航 地面兵装 16.46 24861.22 0.20

3、0.30 81.08 55.42 688111.SH 688111.SH 金山办公 软件开发 301.53 139662.45 4.16 4.87 72.47 61.86 688127.SH 688127.SH 蓝特光学 光学光电子 27.75 11188.59 0.88 1.21 31.50 22.97 6990.HK 6990.HK 科伦博泰生物-B 生物制品 382.00 62178.13 (2.04)(1.14)(187.25)(335.09)来源：Wind、国金证券研究所；注：带*个股 EPS 来自 Wind 一致性预期 八月策略：新驱动的出现 近期 A 股逼近“924 行情”高点，

4、政策主题涨幅居前，我们认为，本轮上涨背后的核心驱动是对企业 ROE 见底回升的乐观预期，而不仅是围绕政策主题的炒作，因此伴随盈利回升的兑现，市场将持续修复的趋势。我们认为，本轮上涨背后的核心驱动是对企业 ROE 见底回升的乐观预期，而不仅是围绕政策主题的炒作，因此伴随盈利回升的兑现，市场将持续修复的趋势。并且，当前 A 股估值尽管抢跑了基本面修复的节奏但并不极端，食品饮料、煤炭、石油石化等顺周期行业的个股修复还处于早期阶段。近期，“反内卷”与需求端政策再度发力，政策效果或相较 2024 年“9.24”的一揽子政策而言更快显现：近期，“反内卷”与需求端政策再度发力，政策效果或相较 2024 年“

5、9.24”的一揽子政策而言更快显现：1)当下企业已经历了持续 3 个季度的自发出清；2)制造业在 25Q1 利润率筑底回升，库存也得以去化；3)核心 CPI 已筑底回升且在 25Q2 超季节性上行，若“反内卷”持续落实，CPI 有望走出低迷区间。近期“反内卷”范围拓展到了各行各业。近期“反内卷”范围拓展到了各行各业。而在“反内卷”政策深化时，需求端也持续发力，财政支出安排上“轻投资”而“重民生”，但又同时通过“两重”的方式精准托底传统需求，财政支出安排上“轻投资”而“重民生”，但又同时通过“两重”的方式精准托底传统需求，近期备受关注的雅鲁藏布江下游电站即是一个典型例子。往后看，由于政府杠杆率在

6、“化债”背景下快速上行，与可比经济体相比空间有限，我们预计国内需求政策仍是“以稳为主”，更大的需求增量来自海外。往后看，由于政府杠杆率在“化债”背景下快速上行，与可比经济体相比空间有限，我们预计国内需求政策仍是“以稳为主”，更大的需求增量来自海外。近期，特朗普政府与日本等国家达成符合其利益的“不对等协议”，考虑到政治收获以及关税通胀效应的显现考虑到政治收获以及关税通胀效应的显现，未来政策重心转向的可能性颇高：未来政策重心转向的可能性颇高：与中国达成关税的缓和以降低进口商品价格，让通胀降至美联储“降息”合意区间内是解决现下矛盾的有效策略。我们此前提及通胀可能对海外投资造成节奏扰动，但海外投资上行