【海通国际】两大业务均大幅增长；25财年指导目标将上调-250724（8页）.pdf

1、 Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_summary 要闻回顾以及最新动态要闻回顾以及最新动态 我们预计 Bake

2、r Hughes（HTI 未覆盖）的 25 年第二季度业绩将得到市场的积极评价，该公司报告的调整后息税折旧摊销前利润为 12.12 亿美元，高于共识。该公司表示，将“上调工业能源与技术业务的全年收入和息税折旧摊销前利润指导，并重新确定油田服务与设备业务的全年指导”，但没有提供更多细节（该公司最初的指导是收入 269 亿至 286 亿美元，调整后息税折旧摊销前利润 47 亿至 52 亿美元，按部门划分，见下文）。点评点评 收入和利润率均超预期：收入和利润率均超预期：Baker Hughes 公布的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 12.12 亿美元，比共识值 11.23 亿美元高出近

3、10%。收入为 69 亿美元，略高于共识，主要得益于两大业务部门。25 年第二季度的息税折旧摊销前利润率为 17.5%（25 年第一季度为 16.1%）。油田服务与设备油田服务与设备-超过预期：超过预期：油田服务与设备公司的收入为 36.17 亿美元，高于共识，息税折旧摊销前利润（EBITDA）也超过了共识。这一业绩主要得益于生产率、结构性成本削减措施、销量增长，但通胀和收入组合抵消了部分增长。目前，该业务部门的 25 财年指导收入为 145 亿至 155 亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为 28.5 亿至 31.5 亿美元。工业与能源技术工业与能源技术-超预期：超预期：工业与能源技术业务的营

4、业额为 32.93 亿美元，超出预期，息税折旧摊销前利润率为 17.8%（预期为 17%）。这一业绩得益于积极的定价、有利的外汇和生产率，但部分被成本上涨所抵消。公司表示：“上半年业绩强劲，下半年订单前景乐观，我们有信心实现 IET 全年订单指导范围”（目前的指导范围是收入 124 亿至 131 亿美元，调整后 EBITDA 为 22 亿至 24 亿美元）。风险：风险：1.石油/天然气资本支出减少，2.石油服务需求减少，3.成本超支，4.石油/天然气价格下降 Table_Title 研究报告 Research Report 24 Jul 2025 贝克休斯贝克休斯(BKR US)两大业务均大幅

5、增长；25 财年指导目标将上调 Scott Darling Catherine Li 24 Jul 2025 2 Table_header1 贝克休斯贝克休斯(BKR US)Baker Hughes earnings summary US$mn 2Q24A 1Q25A 2Q25E 2Q25A q/q,%y/y,%Baker Hughes Total Revenue 7,139 6,427 6,647 6,910 8%-3%Adjusted EBITDA 1,130 1,037 1,123 1,212 17%7%EBITDA Margin 16%16%17%18%Adjusted Net Inc

6、ome 568 509 556 623 22%10%D&A 283 285 230 293 3%4%Adjusted,Diluted EPS 0.57 0.51 0.56 0.71 39%25%Oilfield Services&Equipment Revenue 4,011 3,499 3,496 3,617 3%-10%EBITDA 716 623 644 677 9%-5%EBITDA Margin 18%18%18%19%Industrial&Energy Technology Revenue 3,128 2,928 3,147 3,293 12%5%EBITDA 497 501 54