【西南证券】科创债ETF广发投资价值分析-250723（11页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 07 月月 23 日日 证券研究报告证券研究报告固定收益固定收益专题专题报告报告 科创债科创债 ETF 广发（广发（511120.SH）投资价值分析）投资价值分析 摘要摘要 西南证券研究西南证券研究院院 追踪指数包含上交所上市的优质科创债，覆盖重要性高、稳定性强的行业追踪指数包含上交所上市的优质科创债，覆盖重要性高、稳定性强的行业。广发上证 AAA科技创新公司债 ETF（产品代码 511120，后文简称“科创债 ETF广发”）追踪指数为上证 AAA 科技创新公司债指数（指数代码 950167.CSI，后文简称“沪 AAA 科创债指数”），构成该

2、指数的成分券为上交所上市的科技创新公司债（不含私募）中主体评级为 AAA、隐含评级在 AA+及以上的债券。沪 AAA科创债指数发布于 2023年 8月 24日，指数计算方式为总市值加权法，并保持每月一次的调样周期保证指数准确性。并且从行业分布来看，沪 AAA科创债指数覆盖的行业重要性高、稳定性强，债券发行人主要为建筑业、采矿业和制造业等行业的龙头企业以及涉及“水、电、气”等公用事业企业。科创债科创债 ETF 有望有望接棒信用债接棒信用债 ETF 的亮眼表现的亮眼表现。2025 年年初，债券市场受资金面收紧影响出现波动；二季度随着资金环境转松，兼具稳定收益和良好流动性的信用债 ETF 成为机构投

3、资者和个人投资者青睐的品种。在此期间，科创债也成为政策重点支持和市场格外关注的投资品种：3月 6日，中国人民银行行长潘功胜在记者会表示将创新推出债券市场的“科技板”；6月 18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛表示将“加快推出科创债 ETF”。与普通信用债相比，科创债不仅能提供稳定的利息收益，还能享受政策支持带来的额外红利。短期来看，新上市的科创债 ETF有望接棒信用债 ETF成为新的市场热点，情绪支撑或推动科创债 ETF表现更胜信用债 ETF；长期来看，科创债 ETF在政策支持下具有风险可控、收益稳定的特征。科创债科创债 ETF广发广发的的久期更加中性久期更加中性。科创债 ETF广发（51112

4、0）严格控制产品久期不高于沪 AAA科创债指数久期（3.96年），并且通过指数化投资实现动态换仓保持久期恒定，避免债券配置的久期衰减。久期角度来看，科创债 ETF广发（511120）属于“进可攻，退可守”的中性久期，相较于市场上老牌的信用债 ETF 产品的短久期更适合在利率下行环境下获取更丰厚的收益，同时相较于其他长久期的利率债 ETF 产品又能更好控制回撤幅度。科创债科创债 ETF广发追踪指数具有主体数量多、市场容量大和单券余额高等优点广发追踪指数具有主体数量多、市场容量大和单券余额高等优点。从指数层面的对比来看，科创债 ETF 广发追踪指数还具有主体数量多、市场容量大和单券余额高等优点。主

5、体数量和样本券数量方面，沪 AAA 科创债指数与中证 AAA科创债指数存在一定差距，但远高于深 AAA科创债，更有利于产品投资实现风险分散；市场容量方面，沪 AAA 科创债指数市场容量相对更大，超 9700亿元的样本券规模有助于产品储备更加丰富的投资策略，并且可以帮助产品在规模大幅增长时期的补券成本整体可控；单券余额方面，沪 AAA科创债指数的单券余额在三只科创债指数中名列第一，单券余额更高的优势主要在于产品投资交易方面可以更好地根据一篮子成分券清单进行补券操作。风险提示：风险提示：本报告结论完全基于公开市场数据，文中部分数据存在一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品的研究分

6、析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议，基金有风险，投资需谨慎。分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001 电话：18190773632 邮箱： 联系人：叶昱宏 电话：18223492691 邮箱： 相关研究相关研究 1.重启国债买卖基础再度夯实 (2025-07-21)2.“季节性弱势”的终结？(2025-07-14)3.保险配置点位有望突破 (2025-07-07)4.7 月债市，破局的开端 (2025-06-30)5.曲线牛陡，资金与市场情绪共振 (2025-06-23)6.今年陆家嘴论坛的关注点 (2025-06-16)7.无需