【民生证券】基金分析报告：深度价值基金池202505：保持绝对收益-250512（18页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金分析报告 深度价值基金池 202505：保持绝对收益 2025 年 05 月 12 日 深度价值属于格雷厄姆“捡烟蒂”式投资方式。按内在价值定义的不确定性程度和估算难度，价值投资理念可大致分为：深度价值、成长价值、景气价值。深度价值的投资理念源自于格雷厄姆，在 1929-1933 年美国经济大萧条期间，许多股票价格远远低于其清算价值，投资此类股票即便是立刻清算也可获得不错的收益。深度价值型基金池：历史收益稳健，高风险收益比。2015 年 2 月 2 日至2025 年 5 月 8 日，基金池年化收益率为 11.05

2、%，相对于偏股基金指数年化超额收益为 4.54%，同时组合年化波动仅 20.46%，年化夏普为 0.54，具备较高的收益稳定性。从 24 年年中开始，组合在市场风格频繁切换中组合出现一定程度的回撤，但仍保持正向绝对收益。动态、风格配置和选股均贡献明显超额。组合的超额收益主要来自于动态、风格和选股的贡献。偏好低动量、低弹性、低波动率风格，价值属性突出，当前更偏中盘。从板块布局来看，2020 年之前基本都在周期和金融间切换，近期提高了对于消费赛道的配置比例，同时在制造和 TMT 板块也有所涉猎。深度价值型基金定义与精选。主要以持仓的绝对低估值特征进行深度价值型基金的定义，计算基金在 BP 因子上的

3、暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为正且排名前 1/3 的基金样本为价值型基金。对于深度价值基金池的筛选，我们主要考虑了持仓预期净利润等因素，构建相关基金池，选取因子打分较高的基金等权，当前组合持仓列表如下：新一期深度价值组合基金列表 基金代码 基金简称 基金经理 规模(亿元)今年回报 006780.OF*广发稳健策略 杨冬 2.39 4.55%012344.OF 嘉实领先优势 A 张金涛 40.10-2.37%007497.OF*中庚价值灵动灵活配置 吴承根 12.30 2.90%008269.OF 大成睿享 A 徐彦 65.29 1.90%017998.OF*中欧融恒平衡

4、A 蓝小康 4.93 5.43%519191.OF 万家新利 黄海 7.58-13.54%005833.OF 工银红利优享 A 尤宏业 35.40-0.19%519198.OF*万家颐和 A 章恒 4.52-2.28%013393.OF*信澳价值精选 A 是星涛 1.57-1.96%资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至 2025/3/31，业绩数据截至 2025/5/8；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做

5、归因分析，无任何推荐建议。分析师 叶尔乐 执业证书：S0100522110002 邮箱： 分析师 关舒丹 执业证书：S0100524060004 邮箱： 相关研究 1.量化分析报告：2025 年一季报行业个股超预期扫描-2025/05/08 2.量化专题报告：日内“动量脉冲”与股价过度反应的精细刻画-2025/05/08 3.量化专题报告：深度风险模型与强化风险模型的构建及组合优化-2025/05/06 4.量化周报：静待流动性回升-2025/05/05 5.资产配置月报 202505：五月配置视点：黄金见顶了吗？-2025/05/05 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读

6、最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 深度价值基金池理念简介与历史表现.3 1.1 深度价值投资理念简介.3 1.2 深度价值基金池：历史收益稳健，高风险收益比.3 2 深度价值基金池定义与筛选.6 2.1 深度价值型基金的定义.6 2.2 深度价值基金池筛选.6 3 组合基金的多维分析.7 4 风险提示.16 插图目录.17 表格目录.17 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 深度价值基金池理念简介与历史表现 1.1 深度价值投资理念简介 深度价值属于格雷厄姆“捡烟蒂”式投资方式。按内在价值定义的不确定性程度和估算难度，价值