【国泰君安证券(香港)】美股策略：降息预期起，标普近新高-250627（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Page 1 of 5 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 报 告 海 外 策 略 研 究 Table_Title 策略策略研究报告研究报告 2025年年6月月27日日 周浩周浩 黄凯鸿黄凯鸿+852 2509 7582+852 2509 7214 .hk .hk Table_Summary 美股策略：美股策略：降息预期起，降息预期起，标普近新高标普近新高 中东局势降温中东局势降温与与降息预期再起降息预期再起，美股重，美股重获获上升动能上升动能 资料来源：Bloomberg,国泰君安国际。近期，美股市场受多个因素交织影响，中东局势没有进一步恶化提振市场情

2、绪，与美联储降息预期升温共振，美股修复 4 月跌幅且接近新高。近 10 个交易日，标普 500 指数累计上涨近 2.0%，接近历史新高，纳斯达克 100 指数累计上涨近 2.7%，创历史新高。行业方面，信息技术行业大幅领先，累计涨幅达到 4.9%，金融和电信服务行业表现靠前。中东局势降温利好美股风险偏好，美股市场上涨。6 月 21 日，美国总统特朗普称伊朗关键核设施已被“彻底摧毁”。虽然本轮冲突爆发迅速，但伊朗反应较为克制，未引发市场恐慌。市场倾向认为美国“摧毁”伊朗核设施的行动告一段落，中东局势的相对缓和，极大地修复了美国市场风险偏好，美股市场上涨，油价大幅下跌。在货币政策方面，美联储内部对

3、降息态度出现分歧，但整体有鸽派信号释放，利好美股上涨。美联储主席鲍威尔 6 月 24 日在国会中发言表示暂无立即降息计划，要继续观察特朗普关税政策对经济的影响。鲍威尔的这番话引起了美国总统特朗普在社交媒体上的发文抨击，施压美联储降息。然而，过去几日，联邦公开市场委员会中两位具有投票权的官员均表示，若通胀数据保持温和，可能在 7 月政策会议上支持降息。美联储的鸽派言论显著提升了美股市场对美联储降息的预期，提振美股市场。往前看，市场仍关注关税政策以及中东局势和油价波动是否会推升美国通胀，增加滞胀的风险。同时投资者关注下一任美联储主席候选人及其政策倾向。虽说现任美联储主席鲍威尔任期在 2026 年

4、5 月才结束，但特朗普的可能提前公布人选的做法无疑削弱了鲍威尔的政策影响力，改变市场对政策的预期。我们认为，当前美国经济基本面仍有韧性，支撑美股市场震荡上行。若在美国“对等关税”最后期限前与各国取得贸易合作上的积极进展，且中东局势持续缓和、国际油价稳定，美国通胀情况有望改善，支撑美联储年内进一步降息。较低的利率环境无疑有利于企业降低融资成本，提升盈利预期，进而令美股市场延续上行趋势。4,8005,0005,2005,4005,6005,8006,0006,2006,40016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00001/0301/1301/2

5、302/0202/1202/2203/0403/1403/2404/0304/1304/2305/0305/1305/2306/0206/1206/22纳斯达克100标普500指数（R）P 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Page 2 of 5 策略策略研究报告研究报告 T策 略 研 究 报 告 近期，美股市场受多个因素交织影响，包括以色列与伊朗冲突局势的演变，美联储货币政策走向，以及下一任美联储主席候选人等因素，这些因素成为左右美股市场的关键力量。整体来看，中东局势没有进一步恶化提振市场情绪，与美联储降息预期升温共振，美股修复 4 月跌幅且接近新高。近 10 个交易日，标普 500 指数累

6、计上涨近 2.0%，接近历史新高，纳斯达克 100 指数累计上涨近 2.7%，创历史新高。行业方面，信息技术行业大幅领先，累计涨幅达到 4.9%，金融和电信服务行业表现靠前。图图 1：美股修复美股修复4月跌幅，月跌幅，纳斯达克纳斯达克100指数指数创新高创新高 资料来源：Bloomberg，国泰君安国际。中东局势降温利好美股风险偏好，美股市场上涨。美国东部时间 6 月 21日，美国总统特朗普就袭击伊朗核设施发表讲话，称伊朗关键核设施已被“彻底摧毁”。伊朗方面表示福尔多核设施主要是地上部分受损且可修复，有美国高级官员也承认袭击未完全摧毁该设施。虽然本轮冲突爆发迅速，但伊朗反应较为克制，未引发市场