【国元证券】私募基金专题研究报告（一）：私募策略全景观-250429（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/32 金融工程研究金融工程研究报告报告 证券研究报告 2025 年 4 月 29 日 私募策略全景观私募策略全景观 私募基金专题研究报告（一）私募基金专题研究报告（一）报告要点：报告要点：私募行业头部化加速，马太效应持续凸显私募行业头部化加速，马太效应持续凸显 历经三十年发展，我国私募证券基金行业已形成管理人 7893 家、产品 8.67万只、管理规模 5.24 万亿元的多层次生态体系。私募证券基金投资品种广、策略灵活多样，与银行理财、公募产品、保险产品等形成了较好的互补。行业呈现“二八分化”特征：头部机构通过投研体系建设、金融科技投入构筑壁垒，百亿私募

2、机构数量突破 80 家，数量仅占 1%；与此同时，规模不超 5 亿元的管理人占比达 85%，尾部机构生存空间持续压缩。地域分布上，沪京深三地管理人数量占比约 70%，区域资源虹吸效应凸显。私募基金策略私募基金策略特点特点 依托灵活的市场机制，策略百花齐放：依托灵活的市场机制，策略百花齐放：1）股票股票多头多头策略策略：股票多头是私募基金的主要策略之一。其中主观选股聚焦基本面研究，弹性大、进攻性强，适配流动性充裕或结构性机会明确的市场环境，在 2020 年核心资产牛市行情中产品平均收益达 40.2%；量化多头以指增策略为主，通过因子挖掘及交易算法获取超额，以 1000 指增为例，近 5 年策略指

3、数年化超额收益 13.5%，信息比率接近 2。2）股票股票对冲策略：对冲策略：通过衍生品等方式对冲市场风险，以市场中性策略为主。市场中性策略不暴露 Beta 风险，具有绝对收益特征，平均回撤在 1.4%左右，夏普比率 0.9，高于其他股票策略，具有穿越牛熊的市场特点。但策略需要承担年化 5%-15%的对冲成本，基差波动会影响产品净值。2）债券策略债券策略：纯债策略基金长期表现最优，近 5 年收益年化 7.7%，夏普比率达 3.9。私募债券基金在流动性管理、杠杆运用以及资产配置上比公募更具灵活性，可通过叠加股票、可转债或衍生品等复合策略提升收益弹性。3）期货及衍生品策略期货及衍生品策略：以管理期

4、货类策略为主，策略收益独立性显著，在极端行情中展现“危机 Alpha”属性，策略效能高度依赖市场波动率水平与趋势持续性。4）多资产策略多资产策略：套利策略往往通过捕捉市场错误定价获取套利收益，以波动率套利、期现套利、ETF 套利等为主，策略指数近 5 年年化收益 4.9%，波动率 3.1%，是现金管理类策略的优质替代品，但策略容量较低；宏观策略容量较大，“顶层设计”属性使其以跨市场联动为核心竞争力，但不同管理人的底层逻辑差异导致业绩分化较大。基于基于目标风险的私募策略配置目标风险的私募策略配置 通过将多种低相关策略进行组合，我们为投资者提供了从保守到进取的全天候配置范式。稳健稳健组合组合凭借市

5、场中性和固收类策略实现 6.1%的年化收益，最大回撤控制在 3%以内，完美实现“收益稳、回撤小”的构建目标；平衡平衡组合组合均衡配置量化多头、CTA 及市场中性等低波策略，年化收益 9%，波动率 7.6%，兼顾收益弹性与风险缓冲；进取进取组合组合则聚焦股票策略和 CTA 策略，通过高波动资产提升收益上限，牛市阶段展现出极强进攻性，2020 年收益高达 35.2%，整体在 12.7%波动水平下年化收益为 12.1%。风险提示风险提示 报告内结论基于历史数据统计，不构成投资建议或收益保证；数据分析结论可能因数据提供商、主观时间范围设定、样本覆盖范围等因素，存在与真实情况出现偏离的风险。主要数据：上

6、证综指：3286.65 深圳成指：9849.80 沪深 300：3775.08 中小盘指：3651.42 创业板指：1931.94 主要市场走势图 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 朱定豪 执业证书编号 S0020521120002 邮箱 电话 021-51097188 联系人 王竞荣 邮箱 电话 021-51097188 -15%-5%5%15%25%35%24/4/2924/6/2924/8/2924/10/2924/12/2925/2/28上证50上证180沪深300深证100R中小板综 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/32 内容目录 1.私募基金市场分析.5 1