【利得基金】基金经理调研观点集锦-250523（1页）.pdf

1、分类分类基金公司基金公司基金经理基金经理代表基金代表基金代表基金今年代表基金今年以来回报(%)以来回报(%)宏观&整体观点宏观&整体观点行业配置行业配置均衡均衡汇丰晋信汇丰晋信闵良超闵良超汇丰晋信新汇丰晋信新动力A动力A3.203.20宏观观点：宏观观点：当前对市场比较乐观。从基本面来说处于底部当前对市场比较乐观。从基本面来说处于底部的位置，风险较小的位置，风险较小，从资产配置的角度，未来看好资金往权益市场配置。短期可能对关税有所顾虑，其实过去几年基本面一直在出清，出现反转的核心在于制造业供需的反转。科技TMT：科技TMT：近期明显有对风险偏好进行纠偏，过去是相对比较景气的行业，但是当前位置能

2、够配置的较少，可能只能关注个股。周期：周期：或会由于供需两端的改善带来景气的反转，例如有色、化工、中国制造业等。均衡均衡易米易米魏鑫魏鑫易米远见价易米远见价值一年定开值一年定开A A(4.75)(4.75)宏观观点：宏观观点：2025年的市场由于外部因素变化等，可能还是2025年的市场由于外部因素变化等，可能还是偏分化和震荡的。偏分化和震荡的。政策周期对定增市场影响显著，今年预计迎来修复期，项目数量和规模将回升。定增市场：定增市场：2025年定增市场将聚焦并购主题，结合产业链资源验证项目质量。并购重组政策松绑推动定增作为支付对价的重要手段，行业集中度提升以及科技公司整合或将带来新机会。高端制造

3、高端制造金信金信黄飙黄飙金信深圳成金信深圳成长A长A11.8811.88宏观观点：宏观观点：对整体市场不悲观，自上而下来看宏观经济处对整体市场不悲观，自上而下来看宏观经济处于L形的状态于L形的状态。当前房地产市场经历了较大的冷却，使得地方财政、基建等都有一定的收缩，依然处于比较低位的状态。出口近期处于较为景气的状态，私人消费去年已经触底回私人消费去年已经触底回暖，在局部领域甚至出现了高景气暖，在局部领域甚至出现了高景气。特朗普上台后，国际贸易形势有了较大的变化，本质还是各大国内部的不平衡，产业全球化可能会面临被动分散，通胀可能会上升。科技TMT：科技TMT：近年来科技有较大的发展，对全球地缘政

4、治导致的全球经济结构调整有了较好的对冲。AI依然是最大的主题，不仅体现在算力方面，半导体先进封装、消费电子、果链、新型显示材料、高频高速相关材料等都能看到业绩。高端制造：高端制造：主要聚焦汽车的电动化、智能化和人形机器人，另外测试仪器壁垒较高值得关注，通用设备景气度一直持续确定性较高。资源周期资源周期信达澳亚信达澳亚张明烨张明烨信澳匠心回信澳匠心回报A报A26.7326.73宏观观点：宏观观点：弱补库即将进入库存下行段，商品预计承压。关关税战导致的股票过度负向定价，有利于孕育大级别的低点税战导致的股票过度负向定价，有利于孕育大级别的低点和高赔率的机会和高赔率的机会。当前位于产能消化期，优选资源

5、端即需求端。去库存阶段结束后会进入产能收缩期，资源端还会有持续的超额。资源周期：资源周期：从价格分位看仍未触底，核心原因在于以原油为代表的资源品的强势；价差分位看接近触底，预计接下来半年左右的去库尾声会看到价差底部出现。当下来看价差的向下空间非常小。值得关注中长期碳中和趋势带来的成本曲线陡峭化。分类分类基金公司基金公司基金经理基金经理代表基金代表基金代表基金今年代表基金今年以来回报(%)以来回报(%)宏观与债市宏观与债市券种观点券种观点利率债利率债华安华安周舒展周舒展华安添魁华安添魁(0.01)(0.01)宏观观点：宏观观点：近期市场在中美贸易战阶段性缓和后出现了调近期市场在中美贸易战阶段性缓

6、和后出现了调整整，资金利率也出现波动。市场在关税缓和之后存在分歧，短期完全压抑的生产端出现了缓和短期完全压抑的生产端出现了缓和，趋势在供需两端都会加速；但3个月之后仍然存在不确定性。在本轮关税之后，企业均有较强的动力进一步将国内部分产能转移至海外，这个过程不会随着贸易战结束而有所停滞。债市观点：债市观点：在降准落地的大背景下，出现明显的资金利率波动超出预期。资金利率中枢下行的趋势不会明显改变，资金利率下行的内生趋势由银行的资产负债端决定，外生变量是央行的政策利率引导。目前内生变量在资产和负债两端基本延续了上月的变化