【交银国际证券】盈利超预期，国际业务占比保持提升态势-250522（7页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 交银国际研究交银国际研究 公司更新公司更新 金融科技金融科技 2025 年 5 月 22 日 信也科技信也科技(FINV US)盈利超预期，国际业务占比保持提升态势盈利超预期，国际业务占比保持提升态势盈利超预期，创盈利超预期，创2019年以来单季新高，同比环比均实现增长。年以来单季新高，同比环比均实现增长。1季度信也净利润为人民币 7.38 亿元，同比/环比分别增长 38.7%/8.4%，为 2019 年以来的单季新高，好于市场预期（6亿元）。Non-G

2、AAP净利润为7.72亿元，同比/环比分别增长 37.4%/8.0%。1 季度净收入同比增长 10%，环比持平；拨备费用同比下降 9.7%，环比下降 1.6%。盈利增长主要来自促成贷款增长和拨备费用下降。国际业务保持较高增速。国际业务保持较高增速。1季度促成贷款同比增长7.9%，其中中国内地/国际市场同比分别增长6.5%/36.4%，国际业务占比为5.8%，保持提升态势；贷款余额同比增长 13.5%，其中中国内地/国际市场同比分别增长12.8%/46.2%，国际业务占比为2.6%。国际业务收入同比增长19.5%，占收入比重 20.4%。公司维持全年净收入指引，预计 2025 年净收入同比增长1

3、0-15%之间，其中国际业务收入占比达到 25%。公司设定目标到 2030 年国际业务占收入比重达到 50%。资产质量呈改善态势。资产质量呈改善态势。1 季度入催率为 4.6%，环比下降 0.1 个百分点，延续了 2023 年 4 季度以来的环比改善态势；30 天回收率稳定在 89%。90 天违约率为 2.04%，环比下降 0.09 个百分点，与行业趋势一致。维持买入评级。维持买入评级。1季度中国内地业务take rate环比提升10个基点，主要由于资金成本环比下降 10 个基点，以及贷款期限略有延长，公司预计 take rate有望稳定在目前水平。我们基本维持盈利预测，预计公司2025年净收

4、入同比增长 10%，同时由于风险和拨备状况趋于稳定，净利润同比增长15%。当前估值具吸引力，维持买入买入评级和目标价 13 美元。资料来源：公司资料，交银国际预测 1 年股价表现年股价表现资料来源:FactSet 资料来源:FactSet 收收盘盘价价目目标标价价潜潜在在涨涨幅幅美美元元 8.59美美元元 13.00+51.3%财财务务数数据据一一览览年年结结1 12 2月月3 31 1日日202320242025E2026E2027E收入(百万人民币)12,54713,06614,13815,06415,994同比增长(%)12.74.18.26.66.2净利润(百万人民币)2,3412,3

5、832,7583,0403,327每股收益(人民币)8.919.5911.4012.8214.18同比增长(%)9.37.618.912.510.6前EPS预测值(人民币)11.3512.6413.82调整幅度(%)0.41.42.6市盈率(倍)6.96.55.44.84.4每股账面净值(人民币)49.0057.5865.8974.7483.94市账率(倍)1.261.080.940.830.74股息率(%)2.73.24.44.95.4个个股股评评级级买买入入5/249/241/255/25-20%0%20%40%60%80%100%120%140%FINV USMSCI中国指数股股份份资资

6、料料52周高位(美元)10.7252周低位(美元)4.64市值(百万美元)1,201.83日均成交量(百万)1.21年初至今变化(%)26.51200天平均价(美元)7.74万万丽丽,CFA,FRM(86)10 8393 53312,1872025 年 5 月 22 日信也科技信也科技(FINV US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 2图表图表 1:季度经营数据和财务数据季度经营数据和财务数据1Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q25业务数据（人民币十亿元）业务数据（人民币十亿元）促成贷款43.447.351.352.448.34