【信达证券】量子之歌点评：进军潮玩产业，WAKUKU系列新品即将发布-250515（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评 量子之歌量子之歌（QSG.OQSG.O）投资评级投资评级 上次评级上次评级 刘旺传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500524120005 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 量子之歌点评：进军潮玩产业，量子之歌点评：进军潮玩产业，WAKUKUWAKUKU 系列系列新品新品即将即将发布发布 2025 年 05 月 15 日 事件事件：2025 年年 3 月

2、月 24 日，量子之歌（日，量子之歌（NASDAQ:QSG）宣布对深圳熠起）宣布对深圳熠起文化有限公司（文化有限公司（Letsvan）达成并购投资合作）达成并购投资合作,并购完成后，并购完成后，Letsvan 将成将成为量子之歌控股子公司，为量子之歌控股子公司，标志着量子之歌正式进军潮流玩具市场及更广阔的标志着量子之歌正式进军潮流玩具市场及更广阔的消费领域消费领域。Letsvan 专注于全球艺术家的专注于全球艺术家的 IP 孵化、运营、版权商业化以及孵化、运营、版权商业化以及潮玩文化的推广与销售，已构建以“潮玩文化的推广与销售，已构建以“WAKUKU”、“又梨”、“又梨 ZIYULI”等爆款”

3、等爆款 IP为核心的产品矩阵，国内市场实现线上线下全渠道覆盖，同时开启东南亚市为核心的产品矩阵，国内市场实现线上线下全渠道覆盖，同时开启东南亚市场拓展。场拓展。2025 年年 5 月月 17 日，公司重要新品“日，公司重要新品“WAKUKU 狐狐兔兔狐狐兔兔 CP”在”在名创优品名创优品 MINISO 线下开启发售，线下开启发售，5 月月 20 日开启线上多渠道发售，有望给日开启线上多渠道发售，有望给公司公司 IP 业务带来增长。业务带来增长。点评：点评：爆款爆款 IP“WAKUKU”系列潮玩不断推陈出新，系列新品即将发布”系列潮玩不断推陈出新，系列新品即将发布。Letsvan 成立于 202

4、0 年，其爆款 IP 产品“WUKUKU”2024 年底推出后得到市场认可，在明星宣传带动下成为潮玩新品。25 年 3 月 29 日公司推出系列产品熊猫款 WAKUKU“胖哒哒”，北京线下发售 2 小时后即售罄，验证了其市场策略的有效性和创新实力。截至 2025 年 5 月 15日 9 点，公司产品 WAKUKU 潮趣盲盒在淘宝盲盒热销榜中排名第 8。25年5月17日，公司新品“WAKUKU狐狐兔兔CP”在名创优品MINISO线下开启发售，后续开启线上发售，有望继续加深该 IP 在消费者心中潮流印象，新产品包括“萌哒狐狐”“甜心狐狐”“酷炫狐狐”“萌哒兔兔”“甜心兔兔”“酷炫兔兔”“梦幻狐狐”

5、“梦幻兔兔”，优先开启在上海和南京名创线下主题店首发。主业经营稳健、积极进行战略调整，转型主业经营稳健、积极进行战略调整，转型 IP 潮玩产业。潮玩产业。25 年 3 月 11日发布 25 财年第二季度报告，公司实现营收 7.27 亿元，同比-25.9%，环比-10.3%。实现净利润 1.27 亿元，同比+17.8%，环比+57.1%。经调整后净利润为 1.32 亿元。公司累计注册用户数达到 1.396 亿人，账上现金储备 12.13 亿元。其中：1）个人在线学习服务：收入 6.013 亿元，占总收入 82.7%。毛利实现 5.46 亿元，同比下降 42.2%，公司战略转型中；2）企业服务：收

6、入 5570 万元，同比增长 3.4%，占总收入7.7%；3）消费者业务：收入 6450 万元，同比增长 39.0%，占总收入8.9%。公司业务多元化并进，年内有望在 IP 潮玩产品实现更多产品突破。风险因素：风险因素：IP 产品销售不及预期、线下消费恢复不及预期 研究团队简介研究团队简介 刘旺，信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员。刘旺，信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员。北京大学金融学硕士，北京邮电大学计算机硕士，北京邮电大学计算机学士，曾任职于腾讯，一级市场从业 3 年，创业 5 年（人工智能、虚拟数字人等），拥有人工智能、虚拟数字人、互联网等领域的产业经历。李依韩，信达证券传媒互