【华宝证券】华宝聚合系列科普文章：市场中性策略多头端解析：量化选股模型如何决定你的收益上限-250515（5页）.pdf

1、敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/52025 年年 05 月月 15 日日证券研究报告证券研究报告|私募基金专题报告私募基金专题报告市场中性策略多头端解析：量化选股市场中性策略多头端解析：量化选股模型如何决定你的收益上限模型如何决定你的收益上限华宝聚合系列科普文章华宝聚合系列科普文章分析师：柏逸凡分析师：柏逸凡分析师登记编码：S0890524100001电话：021-20321081邮箱：分析师：程秉哲分析师：程秉哲分析师登记编码：S0890522110001电话：021-20321297邮箱：销售服务电话：销售服务电话：021-20515355相关研究报告相关研究报告1、从隐含波动率到价

2、格的预测期权策略系列观察（三）2024-08-202、隐含波动率跟踪与期权产品分类期权策略系列观察（二）2024-07-313、期权价值的理论与现实期权策略系列观察（一）2024-07-05投资要点投资要点风险提示：风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告涉及私募基金相关内容，若您非合格投资者，请勿阅读本报告；私募基金专题报告私募基金专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/5内容目录内容目录1.市场中性策略多头端的构建逻辑与运作特征市场中性策略多头

3、端的构建逻辑与运作特征.32.国内量化模型发展史国内量化模型发展史.33.穿越牛熊的秘密：中性策略的生存法则与制胜逻辑穿越牛熊的秘密：中性策略的生存法则与制胜逻辑.34.如何评估市场中性策略的多头端如何评估市场中性策略的多头端.45.避开这三个认知陷阱，你的中性策略投资才能成功避开这三个认知陷阱，你的中性策略投资才能成功.46.风险提示风险提示.4私募基金专题报告私募基金专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/51.市场中性策略多头端的构建逻辑与运作特征市场中性策略多头端的构建逻辑与运作特征股票市场中性策略的多头端是指通过系统化方法构建具备超额收益能力的股票组合。该组合的构建逻辑包含多层

4、次筛选机制：首先基于财务质量、行业周期、估值合理性等核心因子建立初筛标准，形成基础股票池；其次运用量化分析与基本面研究相结合的方式，进一步识别具备盈利持续性和安全边际的标的；最终通过动态调整机制维持组合在行业分布、市值特征等维度的风险均衡。组合管理的核心在于控制个股风险敞口，避免单一因素对整体收益产生过度影响。该策略的收益本质源于多头组合与对冲工具之间的超额收益差值。当组合中个股的累积涨幅超过对冲标的指数时，即可实现正向收益。管理人需持续监测企业盈利质量、市场流动性等关键指标，通过定期再平衡机制优化组合结构。专业机构通常配置风险控制模块，利用波动率监测和相关性分析工具，确保组合在不同市场环境中

5、的收益稳定性。需要强调的是，量化选股模型依赖历史数据建立的统计规律，其有效性受市场环境制约。当发生重大政策调整或市场流动性异常变动时，原有因子可能阶段性失效。此时需结合市场微观结构的变化，对模型参数进行适应性调整，同时保持风险敞口的严格管控。2.国内量化模型发展史国内量化模型发展史股票市场中性策略的选股方法演进与资本市场监管制度形成协同发展机制。我国资本市场初期阶段，机构投资者主要采用财务指标定性分析方法进行基本面研究，由于缺乏衍生品对冲工具，策略构建存在系统性风险敞口。随着股权分置改革完成，2010 年，证监会发布关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见，配合股指期货等工具推出，为市场

6、中性策略创造基础条件。此阶段机构开始引入线性多因子模型，通过财务指标建模，建立收益风险关联体系。2015 年，证券市场异常波动期间，中金所大幅提升股指期货交易保证金比例，导致对冲成本急剧上升，市场中性策略阶段性退出主流策略序列。2015 年市场波动后，证监会强化程序化交易监管，证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）推动量化投资规范化发展。2019 年科创板注册制实施与 2020 年 QFII 新规出台，促使机构构建非线性机器学习模型处理高频数据特征。2021 年，神经网络模型开始应用于另类数据分析，承担辅助决策功能。3.穿越牛熊的秘密：中性策略的生存法则与制胜逻辑穿越牛熊的秘密：中性策略