电子行业：从达沃斯论坛看全球数字经济发展-220607（20页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子电子 从从达沃斯达沃斯论坛论坛看看全球数字经济全球数字经济发展发展 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持) 研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No. S0570522020001 +(86) 21 2897 2228 联系人 胡

2、宇舟胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 +(852) 3658 6000 联系人 王心怡王心怡 SAC No. S0570121070166 +(86) 21 2897 2228 联系人 陈钰陈钰 SAC No. S0570121120092 +(86) 21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 6 月 07 日中国内地 专题研究专题研究 从世界经济论坛看全球数字经济

3、发展从世界经济论坛看全球数字经济发展 我们认为每年在瑞士达沃斯举办的世界经济论坛（WEF）是了解全球政策和前沿科技发展的最重要活动之一。在俄乌战争，中美竞争以及全球从疫情中逐步复苏的大背景下，我们认为：1）全球化何去何从，2）元宇宙是刚需还是泡沫，3）碳中和背景下的能源不可能三角，以及 4）特斯拉为什么被踢出 ESG 等是今年论坛的四大焦点。 全球化何去何从：是走向数字民族主义还是系统化分裂？全球化何去何从：是走向数字民族主义还是系统化分裂？ 在中美贸易摩擦、俄乌战争、上海疫情管控等造成供应链冲击的大背景下，传统意义上的“全球化”已到关键时刻，未来势必需要新模式和新治理。长期来看，在 1）疫情

4、中快速增长的跨境数字服务，2）新兴市场主导的新需求增长，以及 3）全球资本加速流动等因素驱动下，全球化仍有强大的商业理由。但是由于各国对物理和虚拟世界安全的不同考量，可能会出现四种不同发展路径：1）实体和虚拟同时一体化（全球化 5.0） ；2）实体一体化、虚拟分散化（数字民族主义） ；3）实体分散化、虚拟一体化（敏捷平台） ；4）实体、虚拟分散化（系统化分裂） 。 元宇宙元宇宙：可能是可能是最受关注但也最具争议的话题最受关注但也最具争议的话题 今年，我们明显感受到元宇宙/Web3 已经取代人工智成为 WEF 上最受关注也最具争议的话题。支持元宇宙的人认为元宇宙可以在医疗、培训、儿童教育等领域带

5、来全新助力，进一步激发人类的创造力。反对元宇宙的认为元宇宙的更强成瘾性，一些完美的虚拟人格等可能会进一步割裂现实中人与社会的关系，元宇宙的应用也可能影响到孩子的神经发育。同时我们看到对元宇宙的商业模式（免费服务+广告 vs 交易佣金） ，以及元宇宙伦理（如何预防 Web2 中出现的恶性应用，是否可能形成监管的一致意见）等非常有意思的讨论。这些热烈讨论反映元宇宙仍然处于萌芽期。 碳中和背景下的能源不可能三角碳中和背景下的能源不可能三角 这次论坛上，我们看到全球政治领袖对碳中和目标已经形成共识。但考虑到当前全球面临着 1）绿色通胀（Greenflation，实施低碳转型导致的物价上涨） ，和 2）

6、能源供给的稳定供给，清洁和低廉价格之间的矛盾（能源的不可能三角，Energy Triangle） 。如何把碳中和的承诺变为实践还存在一定的分歧。1）气候融资方面，应对滞涨和碳信用风险，统一定价、透明、公平的全球碳市场以及私营部门的投资或将发挥更大的作用。2）技术方面，Bill Gates 等推动的先行者联盟，积极推进企业采购。氢能、碳捕捉，蓝碳，重碳行业（钢铁、水泥、交通等）去碳化等技术广受关注。 ESG：缺乏统一标准成为制约：缺乏统一标准成为制约 ESG 发展的瓶颈发展的瓶颈 ESG 和碳中和一样已经成为全球共识。但这次会前，特斯拉被标普剔除ESG 指数广受关注，投资人围绕 ESG 的公平性