【交银国际证券】4季度盈利超预期，资产质量改善，1季度盈利指引强劲-250319（7页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 交银国际研究交银国际研究 公司更新公司更新 金融科技金融科技 2025 年 3 月 19 日 奇富科技奇富科技(QFIN US)4 季度盈利超预期，资产质量改善，季度盈利超预期，资产质量改善，1 季度盈利指引强劲季度盈利指引强劲4 季度盈利超出公司指引。季度盈利超出公司指引。2024 年 4 季度 Non-GAAP 净利润为 19.72 亿元（人民币，下同），超出公司指引区间上限（18-19 亿元），同比增71.5%，环比增 8.1%。2024 全年 N

2、on-GAAP 净利润为 64.16 亿元，同比增44%。我们计算 4 季度 net take rate 约为 6%，环比持平。4 季度拨备计提力度加大，盈利好于我们预期，主要来自所得税费用低于预期。公司指引2025 年 1 季度净利润为 17.5-18.5 亿元，Non-GAAP 净利润为 18-19 亿元，相比 2024 年 3、4 季度基本保持稳定，同比增速在低基数上将超过 50%。轻资产占比保持在较高水平。轻资产占比保持在较高水平。4季度促成贷款同比持平，环比增长9%，其中轻资产模式占比53%，同比提升10个百分点，环比下降2个百分点；贷款余额达到 1370 亿元，环比增长 7%，轻资

3、产模式占比 58%，同比上升 8个百分点，环比持平。风险指标呈改善趋势。风险指标呈改善趋势。4季度90天逾期率为2.09%，环比显著下降63个基点，低于此前 4 个季度；入催率为 4.8%，环比略升 0.2 个百分点；30 天回收率 88.1%，为 2021 年 4 季度以来的最好水平。入催率和 30 天回收率方向有所不同，主要由于还款提醒优化，实际风险水平保持平稳。股东回报吸引。股东回报吸引。公司宣布 2024 下半年分红每 ADS 0.7 美元，全年达 1.3 美元（对比 2023 年为 1.08 美元），对应分红率约 23%。在股东回报上，公司更侧重股票回购。2024年11月，公司公布4

4、.5亿美元的股票回购计划，截至 2025 年 3 月 14 日，已实施 0.86 亿美元。维持买入评级。维持买入评级。2025 年内需将在经济增长中发挥更重要的作用，我们看好提振消费的政策效果。我们上调盈利预测，预计2025年Non-GAAP净利润同比增长15%。基于9倍2025年市盈率，我们将公司目标价上调至58.0美元，维持买入买入评级。资料来源：公司资料，交银国际预测 1 年股价表现年股价表现资料来源:FactSet 资料来源:FactSet 收收盘盘价价目目标标价价潜潜在在涨涨幅幅美美元元 46.69美美元元 58.00+24.2%财财务务数数据据一一览览年年结结1 12 2月月3 3

5、1 1日日202320242025E2026E2027E收入(百万人民币)16,29017,16618,53119,65820,709同比增长(%)-1.65.48.06.15.3净利润(百万人民币)4,2856,2647,2167,8118,347每股收益(人民币)27.6644.4553.8661.6769.95同比增长(%)5.460.721.214.513.4前EPS预测值(人民币)46.4851.74调整幅度(%)15.919.2市盈率(倍)12.27.66.35.54.8每股账面净值(人民币)135.71167.16191.80222.88261.07市账率(倍)2.482.021

6、.761.511.29股息率(%)2.22.93.94.55.0个个股股评评级级买买入入3/247/2411/243/25-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%QFIN USMSCI中国指数股股份份资资料料52周高位(美元)47.1352周低位(美元)17.84市值(百万美元)7,347.14日均成交量(百万)1.47年初至今变化(%)21.65200天平均价(美元)35.69万万丽丽,CFA,FRM(86)10 8393 53312025 年 3 月 19 日奇富科技奇富科技(QFIN US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 2图