【民生证券】基金分析报告：深度价值基金池202502：保持绝对收益-250212（18页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金分析报告 深度价值基金池 202502：保持绝对收益 2025 年 02 月 12 日 深度价值属于格雷厄姆“捡烟蒂”式投资方式。按内在价值定义的不确定性程度和估算难度，价值投资理念可大致分为：深度价值、成长价值、景气价值。深度价值的投资理念源自于格雷厄姆，在 1929-1933 年美国经济大萧条期间，许多股票价格远远低于其清算价值，投资此类股票即便是立刻清算也可获得不错的收益。深度价值型基金池：历史收益稳健，高风险收益比。2015 年 2 月 2 日至2025 年 2 月 10 日，基金池年化收益率为 11.2

2、5%，相对于偏股基金指数年化超额收益为 4.67%，同时组合年化波动仅 20.52%，年化夏普为 0.55，具备较高的收益稳定性。从 24 年年中开始，组合在市场风格频繁切换中组合出现一定程度的回撤，但仍保持正向绝对收益。动态、风格配置和选股均贡献明显超额。组合的超额收益主要来自于动态、风格和选股的贡献。偏好低动量、低弹性、低波动率风格，价值属性突出，当前更偏中盘。从板块布局来看，2020 年之前基本都在周期和金融间切换，近期提高了对于周期赛道的配置比例，同时在制造和 TMT 板块也有所涉猎。深度价值型基金定义与精选。主要以持仓的绝对低估值特征进行深度价值型基金的定义，计算基金在 BP 因子上

3、的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为正且排名前 1/3 的基金样本为价值型基金。对于深度价值基金池的筛选，我们主要考虑了持仓预期净利润等因素，构建相关基金池，选取因子打分较高的基金等权，当前组合持仓列表如下：表1：新一期深度价值组合基金列表 基金代码 基金简称 基金经理 规模(亿元)今年回报 010041.OF 嘉实港股优势 A 张金涛 59.80 0.96%166020.OF 中欧成长优选回报 A 沈悦 8.70 2.35%001852.OF 融通中国风 1 号 A 邹曦 13.66 3.19%010273.OF*嘉实价值长青 A 谭丽 41.01-0.71%005833.

4、OF*工银红利优享 A 尤宏业 28.26-5.98%090007.OF 大成策略回报 A 徐彦 43.35 0.67%519212.OF*万家宏观择时多策略 A 黄海 18.29-6.29%003396.OF*东方红优享红利沪港深 A 周云 11.64 2.21%162607.SZ*景顺长城资源垄断 A 韩文强 14.65 0.71%资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至 2024/12/31，业绩数据截至 2025/2/10；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置

5、比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。分析师 叶尔乐 执业证书：S0100522110002 邮箱： 分析师 关舒丹 执业证书：S0100524060004 邮箱： 相关研究 1.量化周报：流动性确认上行趋势-2025/02/09 2.资产配置月报 202502：二月配置视点：美国四季度经济成色如何？-2025/02/05 3.量化周报：等待进一步确认信号-2025/02/04 4.量化大势研判 202502：继续推荐成长，预期成长或更优-2025/02/03 5.量化分析报告：2025 年 1 月社融预测：64049 亿元-2025/02/02

6、基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 深度价值基金池理念简介与历史表现.3 1.1 深度价值投资理念简介.3 1.2 深度价值基金池：历史收益稳健，高风险收益比.3 2 深度价值基金池定义与筛选.6 2.1 深度价值型基金的定义.6 2.2 深度价值基金池筛选.6 3 组合基金的多维分析.7 4 风险提示.16 插图目录.17 表格目录.17 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 深度价值基金池理念简介与历史表现 1.1 深度价值投资理念简介 深度价值属于格雷厄姆“捡烟蒂”