【东吴证券】2024年年报点评：港美股成交活跃，推动佣金及利息净收入大幅增长-250319（6页）.pdf

1、证券研究报告海外公司点评非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 老虎证券（TIGR.O）2024 年年报点评：年年报点评：港美股成交活跃，推动佣港美股成交活跃，推动佣金及利息净收入大幅增长金及利息净收入大幅增长 2025 年年 03 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 武欣姝武欣姝 执业证书：S0600524060001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(美元)9.69 一年最低/最高价 3.10/14.48 市净率(倍)3.33 流通

2、市值(百万美元)1700.00 总市值(百万美元)1800.00 基础数据基础数据 每股净资产(美元,LF)0.24 资产负债率(%,LF)89.64 总股本(百万股)2770.00 流通股(百万股)2672.00 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万美元）273 392 525 652 776 同比（%）20.92%43.68%34.10%24.19%18.97%归母净利润（百万美元）33 61 96 116 137 同比（%）不适用 86%58%21%18%EPS-最新摊

3、薄（美元/股）0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 P/E（现价&最新摊薄）54.95 29.46 18.59 15.41 13.06 Table_Tag Table_Summary 事件：公司事件：公司发布发布 2024 年第四季度及全年业绩，年第四季度及全年业绩，2024 年公司实现总营收同年公司实现总营收同比比+44%至至3.92亿亿美美元，归母净利润同比元，归母净利润同比+86%至至0.61亿亿美美元；其中元；其中2024Q4单季度单季度总总营收同比营收同比+77%至至 1.24 亿亿美美元，归母净利润元，归母净利润为为 0.28 亿亿美美元元（2023年同期亏损年同期亏损

4、 180 万美元）万美元）。投资要点投资要点 收入端：收入端：市场活跃推动佣金与利息收入大幅增长。市场活跃推动佣金与利息收入大幅增长。2024 年，年，公司佣金佣金收入收入同比+72%至 1.59 亿美元，美港股交易额大幅上升（港股及纳斯达克全股日均交易额分别同比+31%/+29%），带动老虎证券平台入金客户数高增至 109 万人（同比+21%），总账户余额同比+36%至 417 亿美元（创历史新高）；利利息收入息收入同比+28%至 1.92 亿美元，主要系公司综合账户客户的保证金融资和证券借贷活动增加，公司融资融券余额同比+90%至 45 亿美元；其他收入其他收入同比+60%至 2,940

5、万美元，主要系 IPO 认购收入和货币兑换收入的增加。2024Q4 单季度来看，单季度来看，公司佣金佣金收入收入同比+155%至 5,600 万美元，客户资产流入强劲，2024 年 Q4 单季度净流入 11 亿美元（主要为散户）；利息收入利息收入同比+40%至 5,580 万美元，其其他收入他收入同比+96%至 960 万美元（增长原因同上）。成本成本端端：交易交易量增加量增加+业务扩张拉业务扩张拉升升成本费用开支。成本费用开支。2024 年，公司总运营成本和费用同比+31%至 2.52 亿美元，其中结算及执行费用结算及执行费用同比+61%至 1,470 万美元，主要系交易量增加；薪酬及福利费

6、用薪酬及福利费用同比+21%至 1.22 亿美元，主要系公司业务全球扩张，全球员工数量增长；佣金佣金和市场数据费用和市场数据费用同比+26%至 3,890 万美元，主要系 IT 相关费用增加；销售、市场、品牌及其他费用：销售、市场、品牌及其他费用：2024 年同比+37%至 2,853 万美元，主要系营销支出增加；管理费、一般及行政费用；管理费、一般及行政费用同比+80%至 3,930 万美元，主要系坏账费用增加。持续产品创新持续产品创新，增强用户体验，增强用户体验。2024/04，Cash Boost 额度交易账户推额度交易账户推出出，老虎成为新加坡首家支持 Contra 策略的科技券商，满