【海通国际】营收承压，磁材突围-250310（10页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)2024 年公司实现全年营收年公司实现全年营收 2.04 亿美元，同比下降亿美元，同比下降 20%，调整后的，调整后的 EBITDA 为为-5020 万美元，较去年下降万美元，较去年下降 1.53 亿美元，亿美元，调整后净亏损调整后净亏损-7410 万美元。万美元。第四季度收入增长亮眼，但全年业绩承压，成本攀升导致亏损扩大第四季度收入增长亮眼，但全年业绩承压，成本攀升导致亏损扩大：MP Materials Q4营收同比+48%至 6100万美元，主因镨钕氧化物及镨钕金属销量跃升，但全年营收下滑 20%至 2.04 亿美元，因稀土价格疲软（REO 均价同比-16%）及中游

3、产品过渡期销量波动。全年净亏损扩大至-6542 万美元（2023 年盈利 2430 万美元），调整后 EBITDA 转负至-5017 万美元，主因分离产品投产初期成本高企、库存减值 2150 万美元及利息支出增加。上游产能释放支撑材料业务，磁材制造开启第二增长曲线：上游产能释放支撑材料业务，磁材制造开启第二增长曲线：全年镨钕氧化物产量达 1294 吨（同比+547%），其中 Q4生产了 413 吨氧化镨钕，全年销量 1142 吨（销售均价 51 美元/千克），中游分离产能逐步爬坡；REO 销量 3.27 万吨，同比-11%，工厂于 Q4 启动汽车级磁材试产，全年无收入但研发投入加大，预计 20

4、25 年实现磁材商业化量产，通过绑定头部车企与国防订单，已获 1 亿美元预付款。押注下游磁材扩产押注下游磁材扩产，抢占绿色科技红利抢占绿色科技红利：公司 2025 年目标实现磁材量产，磁材试产对标车规级标准，并完成“矿山-磁材”闭环生产。风险提醒风险提醒:稀土价格波动；产能爬坡不及预期。稀土价格波动；产能爬坡不及预期。Table_Title 研究报告 Research Report 10 Mar 2025 MP 材料材料 MP Materials(MP US)营收承压，磁材突围 Revenue Under Pressure,Magnetic Materials Breakthrough 吴旖婕

5、吴旖婕 Yijie Wu 王曼琪王曼琪 Manqi Wang Table_header2 MP 材料材料(MP US)10 Mar 2025 2 APPENDIX Summary In 2024,the company achieved annual revenue of$204 million,a year-on-year decrease of 20%.The adjusted EBITDA was-$50.2 million,a decrease of$153 million compared to the previous year,and the adjusted net loss

6、was-$74.1 million.The revenue growth in the fourth quarter was remarkable,but the annual performance was under pressure,and the expansion of losses was caused by rising costs:MP Materials Q4 revenue increased by 48%year-on-year to$61 million,mainly due to the sharp increase in the sales volume of pr