【国信证券(香港)】基金周报：QDII基金持续高溢价，跨境理财通助力海外投资-250210（5页）.pdf

1、国信（香港）基金周报国信（香港）基金周报20252025 年年 2 2 月月 1010 日日QDII 基金持续高溢价，跨境理财通助力海外投资基金持续高溢价，跨境理财通助力海外投资一、全球市场表现一、全球市场表现本周（本周（1 月月 27 日日-2 月月 7 日）全球主要股票市场均获得不同程度下跌。日）全球主要股票市场均获得不同程度下跌。表表 1 1全球股票市场周度表现表全球股票市场周度表现表数据来源：Bloomberg，数据日期：2025 年 2 月 10 日 国信证券（香港）财富研究部整理二、国信香港精选基金表现二、国信香港精选基金表现表表 2 2国信香港精选基金表现国信香港精选基金表现基金

2、周报基金周报曾伟杰曾伟杰SFC CE No.:BUH477+852 2899 美元兑人民币汇率走势美元兑人民币汇率走势数据来源：Wind；国信证券（香港）研究部整理利率走势图利率走势图数据来源：Wind；国信证券（香港）研究部整理国信证券（香港）2二、二、QDII 基金持续高溢价，跨境理财通助力海外投资基金持续高溢价，跨境理财通助力海外投资近年来，在美元持续走强和国内利率持续走低的背景下，境内投资者对全球资产配置的需求越发强烈，而投资者目前主要通过 QDIIQDII 基金场外申购基金场外申购和场内交易场内交易实现海外投资。QDII 基金是指，在我国内设立，经监管批准主要投资于境外股票和债券等的

3、证券投资基金，根据下表 3 显示，截止2024 年 12 月底，我国 QDII 基金数量只占 2.5%，基金规模只占 1.86%，均显十分稀缺。表表 3 3我国公募基金数量和规模数据我国公募基金数量和规模数据基金数量（只）基金数量（只）基金规模（亿元）基金规模（亿元）公募基金公募基金1236712367328250.68328250.68QdiiQdii 基金基金309309（2.5%2.5%）6113.186113.18（1.86%1.86%）数据来源：中国证券投资基金业协会，由国信证券（香港）财富研究部整理。场内交易支持投资者直接在证券交易所按场内交易价格场内交易价格买卖基金，而场外申购是

4、投资者通过基金公司、证券公司或其他第三方平台按参考净值参考净值申购赎回，而参考净值是根据 ETF 成分股的权重和实时价格计算出来的，反映了 ETF 的“内在价值”。当场内交易价格高于参考净值时，表明基金处于溢价状态。以“易方达纳斯达克 100ETF（159696）”为例，其 2 月 6 日的场内交易价格为 1.492，而净值为 1.4503，溢价率为 2.875%。ETF 溢价提高了投资者的买入成本，在高溢价的情况下，投资者极易蒙受损失。当 ETF 的交易价格与其内在价值（即参考净值）偏离过大时，市场的套利机制会介入抹平这种溢价从而影响投资者的损益。例如，“易方达纳斯达克100ETF（1596

5、96）”在 1 月 14 日时场内交易价格为 1.471，而净值为 1.3868，溢价率为 6.072%，如投资者在当天买入场内 ETF 并持有至 2 月 6 日，只获得了 1.428%的盈利，而跟踪指数同期获得升幅 4.899%，而场外申购可获得盈利4.579%，买入时过高的溢价大幅削减了投资者的盈利。然而，由于基金公司 QDII 额度十分紧张，众多基金因 QDII 额度不足而处于暂停申购或暂停大额申购的状态，投资者只能选择场内交易，当海外市场表现优异时，大量资金涌入场内 ETF，在供需关系迅速失衡的情况下，场内 ETF 的溢价将不断升高。如下表 4 显示，2 月 6 日期间，溢价超过 2%

6、的境外场内 ETF 共有 25 只，当天更有 24 只发布公告提示溢价风险，更有产品宣布停牌或拟停牌。表表 4 42 2 月月 6 6 日部分境外场内日部分境外场内 ETFETF 溢价率情况表溢价率情况表数据来源：wind，由国信证券（香港）财富研究部整理。而在境外 ETF 长期维持高溢价的情况下，跨境理财通南向通跨境理财通南向通是一个优秀的补充或替代选择，大湾区九市居民在境内的银行或证券账户开通业务权限后，即可通过闭环式资金管道汇出资金购买港澳销售机构销售的投资产品。目前南向通可投资于符合规定的境外基金产品，包括货币型、债券型、股票型等，充分丰富了投资者的配置选择，除此之外，部分国家的国债也