【民生证券】基金分析报告：景气价值基金池202502：重仓TMT-250212（19页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金分析报告 景气价值基金池 202502：重仓 TMT 2025 年 02 月 12 日 注重公司以及所处赛道的成长性并兼顾估值水平。以彼得林奇为代表的景气价值投资策略，更注重公司以及所处赛道的成长性并兼顾估值水平，因而也属于价值投资范畴，这一投资理念对内在价值的审美更多在于增长潜力而非竞争优势，景气价值公司的成长未必来源于竞争优势，也可为行业赛道的扩张。本报告将优选市场当前的景气价值基金，以供对其有配置需求的投资者参考。景气价值型基金池：具备更高的弹性。2015 年 2 月 2 日至 2025 年 2 月 10日

2、，基金池年化收益率为 10.39%，相对于偏股基金指数超额收益为 3.81%，组合年化波动为 27.82%。基金池在景气投资表现较好的区间具备比偏股基金指数更高的收益弹性。超额收益主要源自行业配置，风格更偏成长。景气价值型基金池超额主要来自于行业配置、动态和选股，其中行业配置的贡献更为明显。风格偏向高流动性、高动量、高弹性、偏中盘，价值属性整体较弱，更偏成长。当前行业上以 TMT 为主，更加注重行业的成长性，但 2021 年中到 2022 年底则明显增配了周期赛道，最新一期继续重仓 TMT 板块，增持了制造。景气价值型基金定义与精选。主要以持仓的相对低估值特征进行景气价值型基金的定义，计算基金

3、在 PE_G 因子上的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为负且排名前 1/3 的基金样本为景气价值型基金。对于景气价值型基金的精选，我们主要选择持仓股过去 2 年的收益率较高的基金。表1：新一期景气价值组合基金列表 基金代码 基金简称 基金经理 规模(亿元)今年回报 006887.OF 诺德新生活 A 周建胜 5.48 4.59%001956.OF*国联安科技动力 潘明 6.60 -0.56%018956.OF 中航机遇领航 A 韩浩 6.81 -0.66%720001.OF 财通价值动量 A 金梓才 24.02 -1.48%000354.OF 长盛城镇化主题 A 代毅 1.6

4、8 9.81%013721.OF*信澳景气优选 A 吴清宇 2.81 9.17%013513.OF*长安先进制造 A 徐小勇 1.98 16.23%005903.OF*宏利绩优增长 A 孙硕 2.40 10.02%610006.OF*信澳产业升级 曾国富 2.03 4.18%017102.OF*大摩数字经济 A 雷志勇 33.79 3.71%资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至 2024/12/31，业绩数据截至 2025/2/10；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献

5、与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。分析师 叶尔乐 执业证书：S0100522110002 邮箱： 分析师 关舒丹 执业证书：S0100524060004 邮箱： 相关研究 1.量化周报：流动性确认上行趋势-2025/02/09 2.资产配置月报 202502：二月配置视点：美国四季度经济成色如何？-2025/02/05 3.量化周报：等待进一步确认信号-2025/02/04 4.量化大势研判 202502：继续推荐成长，预期成长或更优-2025/02/03 5.量化分析报告：2025 年 1 月社融预测：64049 亿元-2025/02/

6、02 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 景气价值基金池理念简介与历史表现.3 1.1 景气价值投资理念简介.3 1.2 景气价值基金池：高弹性.3 2 景气价值基金池定义与筛选.6 2.1 景气价值型基金的定义.6 2.2 景气价值基金池筛选.6 3 组合基金的多维分析.7 4 风险提示.17 插图目录.18 表格目录.18 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 景气价值基金池理念简介与历史表现 1.1 景气价值投资理念简介 注重公司以及所处赛道的成长性并兼顾估值水平。