【中银证券】2024年外汇市场分析报告：汇率维稳目标顺利完成，境内外汇供求缺口扩大-250123（10页）.pdf

1、 宏观经济宏观经济|证券研究报告证券研究报告 点评报告点评报告 2025 年年 1 月月 23 日日 相关研究报告相关研究报告 2022 年外汇市场分析报告：人民币汇率大起年外汇市场分析报告：人民币汇率大起大落，彰显外汇市场韧性大落，彰显外汇市场韧性20230201 2023 年外汇市场分析报告：人民币汇率延续年外汇市场分析报告：人民币汇率延续调整，境内外汇供求和跨境资金流动生变调整，境内外汇供求和跨境资金流动生变20240123 1 月外汇市场分析报告：人民币汇率反弹受月外汇市场分析报告：人民币汇率反弹受阻，但境内外汇市场运行总体平稳阻，但境内外汇市场运行总体平稳20240226 2 月外汇

2、市场分析报告：人民币汇率低位盘月外汇市场分析报告：人民币汇率低位盘整，境内外汇供求和跨境资金流动形势边际改整，境内外汇供求和跨境资金流动形势边际改善善20240319 3 月外汇市场分析报告：外汇市场异动，市场月外汇市场分析报告：外汇市场异动，市场结汇意愿减弱驱动外汇供求缺口扩大结汇意愿减弱驱动外汇供求缺口扩大20240319 4 月外汇市场分析报告：亚洲货币动荡加剧，月外汇市场分析报告：亚洲货币动荡加剧，境内供求失衡扩大境内供求失衡扩大20240520 5 月外汇市场分析报告：人民币贬值压力缓月外汇市场分析报告：人民币贬值压力缓解，外汇供求关系改善解，外汇供求关系改善20240618 6 月

3、外汇市场分析报告：美指意外走高，亚洲月外汇市场分析报告：美指意外走高，亚洲货币重新承压，人民币继续维稳，境内再现外货币重新承压，人民币继续维稳，境内再现外汇供求失衡压力汇供求失衡压力20240722 7 月外汇市场分析报告：月底人民币交易价反月外汇市场分析报告：月底人民币交易价反拉，境内外汇供求延续失衡拉，境内外汇供求延续失衡20240818 8 月外汇市场分析报告：受外围因素提振，人月外汇市场分析报告：受外围因素提振，人民币汇率加快升值，银行结售汇重新顺差民币汇率加快升值，银行结售汇重新顺差20240922 9 月外汇市场分析报告：结汇需求加速释放，月外汇市场分析报告：结汇需求加速释放，助推

4、人民币汇率反弹助推人民币汇率反弹20241024 10 月外汇市场分析报告：人民币汇率反弹暂月外汇市场分析报告：人民币汇率反弹暂停，银行结售汇顺差延续停，银行结售汇顺差延续20241119 11 月外汇市场分析报告：人民币汇率继续调月外汇市场分析报告：人民币汇率继续调整，银行结售汇重新逆转整，银行结售汇重新逆转20241219 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 宏观经济宏观经济 证券分析师证券分析师:管涛管涛(8610)66229136 证券投资咨询业务证书编号：S1300520100001 证券分析师证券分析师:刘立品刘立品(

5、8610)66229236 证券投资咨询业务证书编号：S1300521080001 2024 年外汇市场分析报告年外汇市场分析报告 汇率维稳目标顺利完成，境内外汇供求缺口扩大 2024 年，多空因素交织导致人民币汇率走势一波三折。人民币汇率维稳目标顺利完成，但汇率调整压力加大。2024 年，跨境资金由上年净流出转为净流入，主要源于外币收付款顺差和货物贸易收付款顺差增加。证券投资项下资金连续第三年净流出但净流出压力可控。全年外资减持股票资产但继续增持人民币债券。2024 年，银行代客涉外外币收付款顺差增加，但市场购汇动机增强导致银行结售汇逆差不降反增，主要是因为汇率维稳背景下，人民币汇率调整压力

6、增强。可见，任何政策选择都有机会成本，不存在最优的汇率选择。人民币汇率持续承压、银行结售汇保持逆差，与中美货币政策分化、中美利差倒挂程度加深不无关系。在适度宽松的货币政策基调下，人民币汇率仍然有条件保持基本稳定。风险提示：风险提示：地缘政治风险超预期，主要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不如预期。2025 年 1 月 23 日 2024 年外汇市场分析报告 2 1 月 14 日，国家外汇管理局发布了 2024 年 12 月外汇收支数据。现结合最新数据对 2024 年境内外汇市场运行情况具体分析如下：多空因素交织导致人民币汇率走势一波三折多空因素交织导致人民币汇率走势一波三折 2023 年底