1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.08.17 建筑公司矿产资源储量丰富，建筑公司矿产资源储量丰富，降息预期催化资源品涨价降息预期催化资源品涨价 Table_Industry 建筑工程业建筑工程业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 建筑工程业中西部基建大开发，关注新疆/运河/四川/西藏2025.08.16 建筑工程业财政地产等建筑产业链全景数据库202508102025.08.12 建筑工程业复盘新疆三次中央座谈会，梳理新疆

2、70 周年基建机遇2025.08.10 建筑工程业从上游产业链视角预判基建投资与实物工作量2025.08.08 建筑工程业财政地产等建筑产业链全景数据库202508042025.08.04 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 韩其成(分析师)021-38676162 S0880516030004 郭浩然(分析师)010-83939793 S0880524020002 曹有成(分析师)021-23185701 S0880525040079 本报告导读：本报告导读：中国中冶中国中冶阿富汗艾娜克铜矿总储量阿富汗艾娜克铜矿总储量 1236 万吨万吨，巴基斯坦，巴基斯坦锡亚迪克铜矿审

3、批基本完锡亚迪克铜矿审批基本完成成。中国中铁中国中铁、中国电建、上海建工、北方国际资源中国电建、上海建工、北方国际资源品品业务业务贡献稳定充足利润。贡献稳定充足利润。投资要点：投资要点：Table_Summary 中国中冶中国中冶铜矿铜矿资源储量丰富资源储量丰富，镍矿，镍矿产出稳定。产出稳定。(1)中国中冶依托冶金建设核心优势，延伸布局矿产资源开发与新材料业务，重点发展镍、钴、铜等金属全产业链。(2)镍资源方面，巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿镍资源量达 184.2 万吨，持续稳产高产，2024 年产、销氢氧化镍钴含镍均超 2.8 万吨，实现营业收入 29.7 亿元、归属中方利润总额 4.6 亿元，利

4、润总额占中冶 2024 年利润总额的 5.0%。LME 镍 8 月 15 日收盘价 15195 美元/吨，同比下降 6.9%。(3)铜资源开发成效显著：阿富汗艾娜克铜矿总储量1236 万吨，正加速推进前期工作；巴基斯坦山达克铜金矿 2024 年产粗铜约 2.4 万吨(达产率 119%)，销量创历史新高，实现营业收入 17.4 亿元、归属中方利润总额 2.03 亿元，利润总额占比 2.2%；锡亚迪克铜矿审批基本完成。LME 铜 8 月 15 日收盘价 9760 美元/吨，同比增长 6.8%。(4)华友钴业 2025PE14.2 倍，中国中冶 2025PE9.4 倍。中国中铁铜钴资源储量领先产能稳

5、定，中国中铁铜钴资源储量领先产能稳定，支撑支撑业绩增长。业绩增长。(1)公司聚焦矿山实体经营，境内外全资或控股 5 座现代化矿山(含黑龙江鹿鸣钼矿、刚果(金)绿纱/MKM/华刚铜钴矿等)，运营状况良好。(2)公司铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位，矿山自产铜、钼产能已居国内同行业前列：截至 2024 年末保有铜 697 万吨、钴 54 万吨；全年自产铜 28.8 万吨(同比+2%)、钴 5,629 吨(同比+22%)。LME 钼 8 月价格 24.52 美元/磅(约 54057 美元/吨)同比增长 8.9%；LME 钴 8 月价格 33620 美元/吨，同比下降 1%。(3)矿产资源业

6、务主体中铁资源 2024 年归母净利润 30 亿元同比下降 36%(占公司总归母净利润 10.8%)。(4)紫金矿业 2025PE13.6 倍，中国中铁 2025PE4.7 倍。中国电建中国电建参股刚果华刚矿业，铜矿贡献投资收益参股刚果华刚矿业，铜矿贡献投资收益。(1)中国电建持有华刚矿业 25.28%股份，根据中国电建 2024 年报披露，持有联营企业华刚矿业确认的投资收益 10 亿元人民币。(2)华刚铜钴矿项目位于刚果（金）卢阿拉巴省科卢韦齐市，矿石储量约 2.5 亿吨，铜矿石品位 3.47%，钴矿石品位 0.215%，探明金属资源储量含铜 868 万吨、含钴 54 万吨。矿业项目分两期建