【民生证券】威胜信息（688100）-2025年中报点评：25H1公司经营稳健，在手订单充裕支撑成长-250730（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 威胜信息（688100.SH）2025 年中报点评 25H1 公司经营稳健，在手订单充裕支撑成长 2025 年 07 月 30 日 事件：2025 年 7 月 29 日，公司发布 2025 年中报，2025H1 实现收入 13.68亿元，同比增加 11.88%；归母净利润 3.05 亿元，同比增加 12.24%；扣非归母净利润 2.98 亿元，同比增加 12.67%。单季度来看，25Q2 公司收入 8.13 亿元，同比增加 4.90%，环比增加 46.29%；归母净利润 1.66 亿元，同比增加 3.18%，环比增加

2、 18.92%；扣非归母净利润 1.61 亿元，同比增加 3.27%，环比增加18.07%。经营质量持续稳健，公司在手订单充裕。公司经营质量&现金流均持续良好状态：25 年上半年公司净资产收益率 9.18%、资产负债率 34.83%，均处于良好状态；公司 25H1 现金流良好，25 年上半年公司实现经营性净现金流量 1.78亿元，同比优化 11.12%。公司在手订单持续充盈，支撑后续业绩增长：25 年上半年公司新签订单 16.27 亿元，同比增长 8.31%；截至 2025 年 6 月 30 日，公司在手合同 39.56 亿元，同比增长 12.63%。海外业务持续增长，国内外市场协同发展。公司

3、全球化布局，国内物联网设备连接数过亿，海外用户连接数超千万，产品布局全球认证。公司加速全球化布局，公司已设立境外子公司及销售代表处 10 余家，25 年 4 月印尼工厂已正式运营，可生产电力 AMI 产品、智慧配电产品、智能水表、通信模块等产品；沙特工厂在积极建设中，进一步推进公司国际化战略。25 年上半年实现境外收入 2.83亿元，占主营收入比例为 20.82%，同比增长 25.75%。新品持续迭代，公司后续成长动力充足。行业政策带动电网业务的升级转型，公司技术和方案助力新型电力系统快速发展，2025 年上半年成功推出 36 款创新产品和解决方案，实现收入 6.42 亿元，占总营收的 47%

4、。此外，公司持续积极应对新的市场机会和挑战，在芯片和模块技术方面不断取得突破，新一代融合国内国际标准的多模通信芯片、通感算融合 SoC 芯片、双模+拓扑+北斗通信模块、G3-PLC 和 Prime-PLC 通信模块、LoraWAN 通信模块等新技术和新产品逐步完成研发，多项新产品为公司的后续增长提供充足动力。投资建议：公司以“物联网+芯片+人工智能”为核心竞争力，电力物联网、智慧城市、海外三大业务布局持续推进，我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 31.35、38.41、47.39 亿元，增速为 14.2%/22.5%/23.4%；归母净利润分别为 7.63、9.36、11.56 亿

5、元，增速为 21.0%/22.7%/23.5%，以 7 月 30 日收盘价来看，对应 25-27 年 PE 为 22x/18x/15x，维持“推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期，产能建设不及预期，市场竞争加剧等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,745 3,135 3,841 4,739 增长率（%）23.3 14.2 22.5 23.4 归属母公司股东净利润（百万元）631 763 936 1,156 增长率（%）20.1 21.0 22.7 23.5 每股收益（元）1.28 1.55 1.90 2.35 PE 27 2

6、2 18 15 PB 5.1 4.6 3.9 3.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 7 月 30 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：34.50 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.威胜信息（688100.SH）2024 年年报点评：24 年业绩符合预期，海外业务打造第二增长曲线-2025/03/03 2.威胜信息（688100.SH）事件点评：回购彰显发展信心，海外订单持续斩获-202