【华安证券】百龙创园（605016）-25Q2业绩同环比持续增长，阿洛酮糖准入落地-250729（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25Q2 业绩同环比持续增长，阿洛酮糖准入落地 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 2025 年 7 月 14 日，公司发布 2025 年半年度业绩快报。公司 2025 年上半年实现营收 6.50 亿元，同比+22.29%；实现归母净利润 1.71 亿元，同比+42.68%；实现扣非归母净利润 1.68 亿元，同比+50.78%。其中，2025 年第二季度公司实现营收 3.36 亿元，同比+20.49%/环比+7.40%；实现归母净利润 8917 万元，同比+35.07%/环比+9.52%；实现扣非归母净利润 858

2、5 万元，同比+42.93%/环比+4.71%。2025 年第一季度公司实现营收 3.13 亿元，同比+24.27%/环比-5.42%；实现归母净利润 8,142 万元，同比+52.06%/环比+29.22%；实现扣非归母净利润 8,199 万元，同比+59.98%/环比+40.32%。产能扩张驱动业绩高增，甜味剂业务翻倍增长产能扩张驱动业绩高增，甜味剂业务翻倍增长。项目项目投产释放规模效应投产释放规模效应，工艺改良压缩成本优化产品结构，共同助力业，工艺改良压缩成本优化产品结构，共同助力业绩增长。绩增长。24年5月“年产30,000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15,000吨结晶糖项目”正式投

3、产，顺利放量持续助力销售收入增长。2025 年一季度，公司三大核心产品线同步发力，益生元系列、膳食纤维系列和健康甜味剂系列产品分别实现营收 0.86 亿元、1.70 亿元、0.50 亿元，分别同比+17.26%、+25.40%、+105.31%。新投产的结晶糖项目通过工艺改良显著降低阿洛酮糖生产成本，提升高毛利产品占比，优化产品结构。2025 年一季度公司毛利率达 39.74%，同比+5.99%。伴随境内外市场需求扩张，成本优势与产品创新共同驱动盈利弹性，为全年增长奠定基础。国内阿洛酮糖市场正式开放，国内阿洛酮糖市场正式开放，提前提前布局抢占增量先机布局抢占增量先机。国内阿洛酮糖政策落地，百龙

4、创园凭借技术国内阿洛酮糖政策落地，百龙创园凭借技术、成本、成本与产能优势抢占新市与产能优势抢占新市场。场。2025 年 7 月 2 日，国家卫健委正式批准 D-阿洛酮糖作为新食品原料，标志着我国功能性甜味剂领域与国际标准接轨。阿洛酮糖因口感接近蔗糖、热量低、具备抗氧化与神经保护功能，且能参与食品美拉德反应，成为替代人工甜味剂的理想选择。政策同步叠加健康中国行动对功能性代糖的专项补贴（2025 年超 5 亿元），推动下游食品饮料企业加速创新。百龙创园自 2014 年布局阿洛酮糖研发，拥有 14 项核心专利（含 6 项国际专利），当前国内产能达 1.5 万吨，技术壁垒与规模化生产优势显著。随着国内

5、需求释放，公司有望通过成本控制与工艺领先性快速覆盖增量市场。泰国基地奠基降本增效，全球化供应链韧性提升泰国基地奠基降本增效，全球化供应链韧性提升。泰国工厂优化成本结构，强化欧美及东南亚市场竞争力。泰国工厂优化成本结构，强化欧美及东南亚市场竞争力。2025 年 7 月6 日，百龙创园泰国巴真武里府生产基地正式奠基，规划年产 1.2 万吨 Table_StockNameRptType 百龙创园（百龙创园（605016）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-07-29 Table_BaseData 收盘价（元）22.32 近 12 个月最高/最低（元）29.20/

6、14.54 总股本（百万股）420 流通股本（百万股）420 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）94 流通市值（亿元）94 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师：刘天其分析师：刘天其 执业证书号：S0010524080003 电话：17321190296 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.全年业绩保持增长，泰国基地有望逐步放量 2025-04-30 2.百龙创园：Q