【中邮证券】丽珠集团（000513）-IL-17A/F三期临床达到终点，头对头数据优效-250724（5页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-072024-102024-122025-022025-052025-07-11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%丽珠集团医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）43.90总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）9.04/5.84总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）397/25752 周周内内最最高高/最最低低价价43.90/33.80资资产产负负债债率率(%)39

2、.1%市市盈盈率率19.60第第一一大大股股东东香港中央结算(代理人)有限公司研研究究所所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:分析师:陈成SAC 登记编号:S1340524020001Email:丽丽珠珠集集团团(0 00 00 05 51 13 3)I IL L-1 17 7A A/F F 三三期期临临床床达达到到终终点点，头头对对头头数数据据优优效效lI IL L-1 17 7 A A/F F 单单抗抗临临床床三三期期达达到到终终点点，数数据据亮亮眼眼7 月 22 日，公司发布公告，重组抗人 IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液期临床试验达到主要研究

3、终点。该期临床研究是一项在中重度斑块型银屑病患者中开展的多中心、随机、双盲、阳性对照（司库奇尤单抗）临床实验。研究结果显示，LZM012 第 12 周 PASI 100 应答率为 49.5%，对照组司库奇尤单抗为40.2%，LZM012 优效于司库奇尤单抗。主要的次要疗效终点方面，LZM012 第 4 周 PASI 75 应答率为 65.7%，对照组司库奇尤单抗为50.3%，LZM012 起效速度更快；LZM012第52周PASI 100应答率 320mg Q4W 和 320mg Q8W 维持治疗组分别 75.9%和 62.6%，显示银屑病患者可持续提升获益。安全性方面，本品整体安全性良好，常

4、见不良事件发生率与对照组各类不良事件发生率相当。lP PK K 司司库库奇奇尤尤单单抗抗实实现现优优效效，银银屑屑病病领领域域迎迎来来生生物物药药时时代代司库奇尤单抗是全球首个 IL-17A 抑制剂，2019 年在中国获批，2024 年全球销售额超 60 亿美元。2024 年 7 月，优时比（UCB）的比奇珠单抗（bimekizumab）在国内获批上市，是目前唯一一款上市的IL-17A/F。LZM012是中国首个、全球第二个完成III期临床的IL-17A/F，具备显著先发优势。银屑病国内患病人数 600-700 万，经历从传统药物到靶向生物制剂的迭代过程，生物制剂渗透率有望持续提升。公司已就

5、LZM012 治疗成人中重度斑块状银屑病适应症向 CDE 递交上市许可申请前的沟通交流申请，有望明年获批上市。l盈盈利利预预测测与与投投资资评评级级：预计公司2025-2027年实现归母净利润23.72亿、26.83亿、30.46亿，对应 PE 分别为 16.74 倍、14.79 倍和 13.03 倍，维持推荐，给予“买入”评级。l风风险险提提示示：研发及上市进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；政策超预期风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2025-07-24请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 2

6、0 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）11812125851353114695增长率(%)-4.976.547.518.60EBITDA（百万元）3373.823736.784096.184428.77归属母公司净利润（百万元）2061.102371.562682.953045.74增长率(%)5.5015.0613.1313.52EPS(元/股)2.282.622.973.37市盈率（P/E）19.2616.7414.7913.03市净率（P/B）2.862.702.472.25EV/EBITDA8.248.427.226.22资料来源：公司公告，中邮证券研