新股系列研究之捞王控股：粤式火锅龙头深耕华东进军全国-220605（27页）.pdf

1、2022年6月5日新股系列研究之捞王控股粤式火锅龙头，深耕华东进军全国作者马莉联系人杜山邮箱邮箱证书编号S1230520070002添加标题95%摘要21、公司概况粤式火锅连锁龙头，持续深化品牌多元战略。公司于2015年在开曼群岛注册成立，2010年在上海开设第一家捞王粤式火锅店，目前已形成 “以捞王锅物料理为主，锅季和捞王心灵肚鸡汤为辅”的品牌矩阵，截至2021年12月31日，公司拥有150家门店（146家捞王锅物料理+2家锅季+2家捞王心灵猪肚鸡汤）和超过930万名会员。2018-2021年公司营收从8.74亿增至13.01亿，CAGR为14.17%；疫情导致部分门店客流、收入下降，但人工

2、、店租等刚性费用未随收入下滑而减少，拖累公司21年归母净利润从0.66亿下降至0.13亿。2、行业概况中餐市场中火锅为第一大品类，粤式火锅增速预计高于其他火锅品种。中餐市场中火锅品类份额最高（14.1%），其中粤式火锅发展增速（预计2020-2025年CAGR为15.3%）领先其他火锅品种，预计到2025年粤式火锅餐厅行业的收入将达到1285亿元，占中国整体火锅餐饮市场的15.1%。火锅市场高度分散，按2020年收入计，粤式火锅CR5仅为5%，其中捞王市占率为1.7%，排名第一。3、公司亮点主打健康养生粤式火锅，实现差异化发展多品牌经营策略拓宽客户群，数字化平台提升再次就餐率高标准供应链成熟稳

3、定，标准化流程赋能门店管理4、未来成长门店扩张：有望复制华东成功经验进军新区域。公司计划于2022-2024年分别开设44/60/80家餐厅，计划透过在一线、新一线及二线城市开设更多餐厅渗透到其他沿海城市，以加强中国的餐厅网络。布局零售：与精品商超、大型连锁便利店及主流电商平台合作，加强线上线下零售布局。优化供应：新增2号中央工厂+中国各地租赁区域冷藏仓库，夯实全国性扩张基础。5、风险提示：门店扩张不及预期风险、行业竞争加剧风险、疫情反复风险、食品安全风险等。lUbUqOmPmRnQnMtNtQ7NaO6MoMnNmOnPjMoOtNlOqQtM9PqRrRNZqQoPxNrQoO目录C O

4、N T E N T S公司概况010203行业概况公司亮点304未来成长05风险提示公司概况01Partone4公司简介：粤式火锅连锁龙头，立足主品牌同心多元化1.15粤式火锅连锁龙头，持续深化品牌多元战略。捞王成立于2010年，主打粤式火锅，已形成以捞王锅物料理为主，锅季和捞王心灵肚鸡汤为辅的品牌矩阵，目前已拥有150家门店和超过930万名会员。 2018-2021年公司营收从8.74亿增至13.01亿，CAGR为14.17%；疫情导致部分门店客流、收入下降，但人工、店租等刚性费用未随收入下滑而减少，拖累公司21年归母净利润从0.66亿下降至0.13亿。发力零售业务，紧抓餐饮业新机遇。公司于

5、2020年开始经营零售业务，针对都市年轻人对快速、方便和健康食品的需求推出捞王胡椒猪肚鸡汤，2021年已在超过100间商店中销售多款即食产品，包括捞王XO酱、捞王青花椒酸菜汤底、捞王慢炖羊肉煲等产品。2021年公司零售业务实现收入0.11亿元，同比增长234.1%。业务门店扩张20102012上海开启首家捞王粤式火锅店2013201420172018进入江苏省苏州市2020首次在上海购物中心开设火锅店，向高端购物中心扩张2021在 苏 州建 立 中央工厂店 铺 网络 扩 展到北京在 台 北 开设 捞 王 锅务料理店门店网络扩展到深圳、重庆、西安开始经营捞王锅物料理店铺外卖业务开启零售业务销售即

6、食产品于 超 过 100间门店中销售即食产品第一阶段：第一阶段：2010-2012集中上海地区，主打猪肚鸡火锅第三阶段：第三阶段：2018- -至今至今寻求第二增长曲线，布局外卖、零售业务2015提 供 粤 式火 锅 猪 肚鸡料理第二阶段：第二阶段：2012-2018走出上海，进行全国扩张图：公司发展历程资料来源：招股说明书，浙商证券研究所表：历史核心财务指标单位：百万元单位：百万元2018201920202021营业总收入营业总收入874.231097.801126.351301.05YOY25.57%2.60%15.51%归母净利润归母净利润53.0077.9566.0413.13YOY4