【环球富盛理财】万凯新材（301216）-减产20%反内卷，布局rPET等产品技术-250725（4页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，已建成年产公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，已建成年产 300 万吨瓶级切片万吨瓶级切片的产能，规的产能，规模位居全球前列。模位居全球前列。目前中国聚酯瓶片产能占全球总产能的比重已接近 50%，是全球最大生产国和消费国。在国内市场竞争格局方面，行业领先企业包括逸盛、华润材料、三房巷以及公司，截至 2024 年末，上述四家厂商合计产能约为 1549 万吨，国内行业集中度（CR4）进一步提升至 80%以上。相对于海外设备，国内以大套新装置为主

2、，在规模效率和综合成本上具有显著的优势。产能过剩背景下，行业开始“反内卷”。产能过剩背景下，行业开始“反内卷”。2024 年国内聚酯瓶片共计新投产能 417 万吨，产能从2023 年末的 1661 万吨，上升到 2024 年末的 2043 万吨，同比增长 28%。受聚酯瓶片新增产能集中投放影响，行业竞争加剧，行业平均加工费较去年下降 30%以上，公司聚酯瓶片加工费随市场行情下降，导致公司 2024 年毛利及毛利率较大幅度下滑。2025 年 7 月公司公告，根据整体行业现状及公司生产经营需要，计划从近日开始有序调减 PET 生产计划，本次减产检修涉及 PET 产能60 万吨，占公司总产能的 20

3、%。公司持有灵心巧手股份比例公司持有灵心巧手股份比例 7.5222%，与灵心巧手已共建“高性能材料联合实验室”。，与灵心巧手已共建“高性能材料联合实验室”。围绕新材料开发、工艺优化及机器人结构件应用展开全方位合作。Linker Hand系列灵巧手月订单已突破千台，稳居行业前列，已广泛应用于科研实验、医疗辅助、工业自动化等多个领域，其营收暂不纳入公司合并报表。公司全资子公司凯普奇成立了注塑事业部，将在持续推进材料改性的基础上，为灵心巧手“以塑代钢”结构件提供从开模设计到精密生产的全流程支持，实现“材料配方优化模具开发注塑成型”的一体化协同，加速科研成果向产业应用的转化。聚酯瓶片行业生产技术不断突

4、破，生产工艺不断创新和完善。聚酯瓶片行业生产技术不断突破，生产工艺不断创新和完善。rPET 等新产品、新技术不断涌现，用途也向更广阔的领域发展。公司除继续深耕聚酯瓶级切片产品的开发外，在 rPET 等产品技术上全面布局，以提升聚酯关键性能为核心，积极拓展聚酯材料应用场景，打造先进聚酯新材料技术平台。风险提示。风险提示。市场风险；汇率波动风险；原料端风险。研究报告研究报告 Research Report 分析师：分析师：Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 25 July 2025 Tel:(852)9748 7114 Email:.hk 万凯新材万凯新材 Wankai New Mater

5、ials(301216.CH)减产减产 20%反内卷反内卷，布局布局 rPET 等产品技术等产品技术 Fight Anti-rat race by reducing production&Develop rPET and other product technologies See the last page for disclaimer 2 Table_header2 APPENDIX 1 Summary The company is a leading domestic enterprise in the research,development and production of pol

6、yester materials.It has an annual production capacity of 3 million tonnes of bottle-grade chips and is one of the worlds largest producers.Currently,China accounts for nearly 50%of the global polyester bottle production capacity,making it the worlds largest producer and consumer.In terms of the comp