【环球富盛理财】宝丰能源（600989）-煤制烯烃行业领军企业，成本优势显著-250720（62页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告（优于大市）（优于大市）宝丰能源（宝丰能源（600989.CH）：）：煤制烯烃行业领军企业，成本优势显著煤制烯烃行业领军企业，成本优势显著Ningxia Baofeng Energy Group(600989.CH):Leading enterprise in the coal to olefin industry&Significant cost advantages庄怀超庄怀超Charles Z.hk2025年年7月月20日日2概要概要1.公司介绍：煤基新材料全产业链领军企业公司介绍：煤基新材料全产业链领军企业2.聚烯烃：链接多种下游产品，煤制路线盈利优势显著3.聚

2、烯烃产能产量持续增长，供需矛盾有望随下游需求回暖改善4.公司煤制烯烃具备成本优势5.盈利预测与估值6.风险提示3宝丰能源：公司为煤基新材料全产业链领军企业宝丰能源：公司为煤基新材料全产业链领军企业资料来源：公司官网，环球富盛理财 公司为煤基新材料全产业链领军企业公司为煤基新材料全产业链领军企业。公司秉持“资源节约、环境友好”的绿色可持续发展理念，打造了一个集“煤炭采选、焦化、甲醇、烯烃、精细化工、新能源”于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群，以煤替代石油生产高端化工产品，适应了国家“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，推动了煤炭资源高效转化与清洁高效利用，树立了行业绿色低碳发展标杆，为保障国家能源

3、安全作出了积极贡献。包括：1、煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯、聚丙烯、EVA；2、焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；3、精细化工，以煤制烯烃、焦化副产品生产甲基叔丁基醚、焦化苯、工业萘、改质沥青、蒽油等精 细化工产品。其中，煤制烯烃为公司的核心业务。图图：宝丰能源：宝丰能源4股权结构：公司实际控制人党彦宝持有股权结构：公司实际控制人党彦宝持有70.45%股份股份资料来源：公司公告，环球富盛理财 公司最大股东为党彦宝公司最大股东为党彦宝。截至2025年7月，党彦宝直接持有公司7.53%股份，通过宝丰集团间接控制公司 35.65%股份，通过东毅国

4、际间接控制公司27.27%股份，合计控制公司股份占公司总股本的 70.45%，系公司最终控制方。95.59%党彦峰党彦宝宁夏宝丰集团有限公司4.41%宁夏宝丰能源集团有限公司7.53%35.65%东毅国际集团有限公司27.27%5公司发展历程：坚持煤化工为核心公司发展历程：坚持煤化工为核心资料来源：宝丰能源招股书，宝丰能源首次公开发行 A 股股票上市公告书，环球富盛理财公司自设立以来，始终坚持以煤炭采选为基础、以现代煤化工为核心的主营业务发展方向。图：公司发展历程图：公司发展历程62020-2024年归母净利润年复合增速为年归母净利润年复合增速为8.21%图：图：2020-2024年公司公司营

5、收及其增速年公司公司营收及其增速资料来源：同花顺，环球富盛理财2020-2024年归母净利润年复合增速为年归母净利润年复合增速为25.5%。2020-2024年，公司营收从159.28亿元增长至329.83亿元，CAGR为19.96%。2020-2024年，公司归母净利润从46.23亿元增长至63.38亿元，CAGR为8.21%。图：图：2020-2024年公司归母净利润及其增速年公司归母净利润及其增速0.0010.0020.0030.0040.0050.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.0020202021202220232024营业总

6、收入（亿元）营业总收入同比增长率(%，右轴)-20.000.0020.0040.0060.000.0020.0040.0060.0080.0020202021202220232024归属母公司股东的净利润（亿元）归属母公司股东的净利润同比增长率(%，右轴)7烯烃产品占公司总毛利的烯烃产品占公司总毛利的60%图：图：2024年公司主要产品收入结构年公司主要产品收入结构资料来源：同花顺，环球富盛理财烯烃产品和焦化产品为主要收入来源烯烃产品和焦化产品为主要收入来源。具体分产品来看，2024年，公司的烯烃产品、焦化产品、精细化工产品和其他业务分别占公司总收入的58.41、30.65%、10.39%和0