【群益证券】科德数控（688305）-五轴机床市场景气度高，公司未来成长性佳-250724（3页）.pdf

1、 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t.20252025 年年 0707 月月 2424 日日 赵旭东 H.tw 目标价(元)67 公司基本信息公司基本信息 产业别 机械设备 A 股价(2025/7/24)57.89 上证指数(2025/7/24)3605.73 股价 12 个月高/低 68.22/41.93 总发行股数(百万)132.91 A 股数(百万)132.21 A 市值(亿元)76.54 主要股东 大连光洋科技集团有限公司(25.57%)每股净值(元)13.75 股价/账面净值 4.21 一个月 三个月

2、 一年 股价涨跌(%)5.2-0.7 13.5 近期评等近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2025-03-06 58.7 买进 产品组合产品组合 高端数控机床 84.9%自动化生产线 8.2%关键功能部件 3.5%高档数控系统 0.4%机构投资者占流通机构投资者占流通 A A 股比例股比例 基金 0%一般法人 0%股价相对大盘走势股价相对大盘走势 科德数控科德数控 (6 68830588305.SHSH)买进（买进（BuyBuy）五轴机床市场景气度高，公司未来成长性佳五轴机床市场景气度高，公司未来成长性佳 结论与建议：结论与建议：得益于航空航天等产业的发展，国内五轴机床市场迎来成长良机。而公

3、司是国内五轴机床领军企业，不断扩建产能满足订单增长，未来业绩可期。我们看好公司业绩持续增长，维持“买进”的投资建议。五轴机床市场持续升温五轴机床市场持续升温，内资市占率超内资市占率超 5 50%0%：得益于中国航空航天等领域的发展，五轴机床市场规模连续多年保持增长，根据 MIR 数据，2024 年中国五轴机床市场规模达 103.5 亿元，YOY+13.4%，5 年 CAGR 超 10%。在设备更新政策等因素刺激下，2025 年 1-6 月中国金属切削机床累计生产40.0 万台，YOY+13.5%，而五轴机床作为其中的高端品类，我们估计其市场景气度依旧。而从竞争格局看，国产替代持续推进，2024

4、 年国产五轴机床市占率首次超过了 50%（按销售额）。目前部分内资产品性能已接近海外领先水平，我们预计后续内资市占率将随着国家政策支持和用户生态完善而进一步提高。公司公司市场地位领先市场地位领先，产能扩建满足产能扩建满足订单增长订单增长：公司是国内五轴机床领军企业，2024 年实现收入 6.1 亿元，YOY+33.9%，其中高端五轴联动数控机床实现收入 5.1 亿元，YOY+20.7%，据 MIR 数据，公司五轴机床销售收入已位列内资厂商第三。从订单情况看，2024 年公司新签订单 YOY+24%，机床产品获得市场认可，新签订单复购率约 41%。得益于在手订单饱满，2025Q1 公司延续增长势

5、头，期间实现收入 1.3 亿元，YOY+29.4%；扣非后归母净利润录得 0.16 亿元，YOY+48.2%。面对下游的旺盛需求，公司积极扩产，2025Q2 银川和沈阳厂区将陆续投产，预计 2025 全年公司产能达500-550 台（2024 年产能约 450 台），远期产能将达到 1100 台左右，充分保障未来收入增长。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：预计 2025-2027 年公司实现净利润 1.6 亿元、2.1亿元、2.8 亿元，yoy 分别为+26%、+30%、+32%，EPS 为 1.2 元、1.6 元、2.1 元，当前 A 股价对应 PE 分别为 47 倍、36 倍、28

6、倍，我们看好公司未来业绩增长，对此给予“买进”的投资建议。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、国产替代不及预期、产能释放不及预期、制造业景气回落 年度截止 12 月 31 日 2023 2024 2025F 2026F 2027F 纯利(Net profit)RMB 百万元 102 130 163 212 279 同比增减 68.70 27.37 25.61 29.76 31.63 每股盈余(EPS)RMB 元 0.77 0.98 1.23 1.59 2.10 同比增减 16.26 27.37 25.61 29.76 31.63 A 股市盈率(P/E)X 75.44 59.23 47.16 36