【市值风云】宗申动力（001696）-宗申动力：低空小引擎，轰出大想象-250724（17页）.pdf

1、导语：中报预增最高翻倍！作者：市值风云 App：白猫 宗申动力：低空小引擎，轰出大想象 7 月 2 日晚间，宗申动力（001696.SZ）发布半年度业绩预告，表现亮眼。公司预计上半年归母净利润以及扣非净利润将同比增长 70%-100%，其中扣非净利润在 4.5 亿-5.4 亿之间。（业绩预告）如果往前追溯，自 2024 年起，公司一改三年的颓势，业绩开始反弹。提到宗申动力，就不得不提低空经济，2024 年，宗申动力被市场冠以“低空三剑客之一”的称号。在政策驱动以及技术快速迭代推动下，2024 年低空经济指数跑赢大盘，2025 年上半年该指数依然在相对高位运行。当中，宗申动力涨幅靠前，2024

2、年区间涨跌幅高达 282.8%，在低空经济板块中排名第二。2025 年至今，截止 7 月 17 日收盘，宗申动力区间涨跌幅为-3.1%。（低空经济板块 2024 年涨幅超 1 倍个股名单，来源：Choice 终端，制表：市值风云 APP，截止交易日期指 7 月 17 日）三年前，彼时的宗申动力，传统主业摩发业务成长性存疑，同时新兴业务尤其是与低空经济领域直接相关的航空动力业务未成气候，营收不到 5000 万，才占总营收的 0.58%。如今在业绩高增、低空经济政策红利不断释放的微妙共振下，是时候重新扒一扒公司的底牌了。一、航空发动机业务：放量不明显，主要靠想象 航空动力业务的进展是市场最为关心的

3、。公司控股子公司宗申航发主要为旋翼、固定翼等通航飞机和无人机等航空飞行器提供动力系统解决方案，是国内以民营为主体成功自主研发航空发动机的国家高新技术企业。2024 年报显示，宗申航发先后取得法国、德国随机适航认证。同时通过不断优化提升动力系统集成技术，实现发动机+螺旋桨+热管理系统+发电系统等集成式设计，进一步夯实了产品的竞争优势。简单来说，在市场进入和技术方面，宗申航发均有突破。然而从实际销售情况来看，业务放量并没有想象中的快和大，营收贡献仍然微弱。2024 年，宗申航发营收 1.6 亿元，营收占比 1.5%。从经济效益上来看，目前谈回报还不现实，宗申航发近三年净利润都是亏损的。但 2024

4、 年出现改善迹象，净亏损收窄至 0.04 亿元，同比减亏 90.7%，营收同比增长 78%，似乎正迎来转机。(来源：年报，制表：市值风云 APP)今年 5 月份，有投资者问到公司今年以来的订单情况，公司并未给出明确回应。（投资者关系活动记录表 20250507）某种程度来说，这其实反映出低空经济市场仍处于培育阶段，需求释放需要时间。尽管宗申航发在政策支持下积极布局，但短期内可能难以形成规模效应。市场对公司的想象，主要来自其业务的稀缺卡位，以及低空经济产业链万亿级的广阔空间。在今年 4 月份的投资者关系活动记录表中，公司称在整个中小型航空动力领域，竞争优势明显，未来将争取成为国内第一、国际领先。

5、（投资者关系活动记录表 20250421）风云君十分好奇，公司所在的这个市场到底有多大，竞争对手又有哪些？从产业链的价值量来看，发动机属于核心中的核心飞行器制造是低空经济产业链的核心环节，而飞行器成本中，以发动机为核心的推进系统成本占比最大，有 40%。根据华经情报网，全球来看，航空发动机是一个千亿级别的市场。但是，目前宗申航发产品线是以中小型航空活塞发动机为主，航空活塞发动机属于航空发动机其中的一个细分领域，实际规模较小但近几年增速较快。活塞式发动机是最早应用的航空发动机，二战后，随着燃气涡轮发动机的兴起，其逐步退出主流市场。如今主要应用于小型低速通用飞机，满足低功率飞行需求。燃气涡轮发动机

6、是当前应用最广的航空发动机，其中涡轮风扇发动机产量占比超50%，是应用最广、最为核心的航空发动机。冲压发动机的特点是无压气机和燃气涡轮，适用于高速高空飞行。根据 QYResearch 调研显示，2024 年全球航空活塞发动机市场规模大约为 5.96亿美元，预计 2031 年将达到 10.2 亿美元，2025-2031 期间 CAGR 为 8.1%。可见，宗申航发的市占率还是比较小的。目前全球航空活塞发动机市场呈现“欧美主导、中国追赶”格局。短期看，轻型飞机与无人机需求支撑行业扩容，长期需突破混合动力与材料技术瓶颈。航空发动机的自主化发展将是我国未来航空航天装备的长期发展趋势，像宗申动力这样的中