【开源证券】生物股份（600201）-公司信息更新报告：非瘟亚单位疫苗临床试验获批，创新龙头成长动能强劲-250718（4页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔/动物保健动物保健 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 生物股份生物股份（600201.SH）2025 年 07 月 18 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/7/17 当前股价(元)9.53 一年最高最低(元)9.53/5.62 总市值(亿元)106.77 流通市值(亿元)106.77 总股本(亿股)11.20 流通股本(亿股)11.20 近 3 个月换手率(%)156.32 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩短期承压，持续创新厚积薄发公司信息更新报告-2025.4.27 业绩短期承压，新品储备充足持续成长公司信息更新报告-2024

2、.11.3 业绩韧性十足创新驱动发展，新品多点开花持续成长公司信息更新报告-2024.9.1 非瘟亚单位疫苗临床试验获批非瘟亚单位疫苗临床试验获批，创新龙头创新龙头成长动能强成长动能强劲劲 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）王高展（分析师）王高展（分析师） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790525070003 非瘟亚单位疫苗临床试验获批，非瘟亚单位疫苗临床试验获批，创新龙头创新龙头成长动能强劲成长动能强劲，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025 年 7 月 17 日公司发布关于获得兽用生物制品临床试验批件的公告，公司全资子公司金宇保

3、灵收到农业农村部颁发的非瘟亚单位疫苗临床试验批件，该款非瘟亚单位疫苗由中科院生物物理所、金宇保灵及中牧股份等 6 家机构合作研发，也是目前我国唯一一款获得临床试验批件的非瘟亚单位疫苗。公司深度参与非瘟亚单位疫苗研发，并依托 P3 实验室建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台且已获得非瘟病毒病原微生物活动资质，因此公司是本轮非瘟亚单位疫苗临床试验唯一承担单位，彰显公司研发实力。受研发费用增加及行业竞争加剧影响，公司短期业绩承压，但公司持续创新厚积薄发，非瘟疫苗打开成长新空间，我们下调公司2025 年业绩，上调 2026-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.88/3.

4、52/5.08（2025-2027 年原预测分别为 2.51/3.48/4.48）亿元，对应 EPS分别为 0.17/0.31/0.45 元，当前股价对应 PE 为 56.7/30.3/21.0 倍。公司非瘟亚单位疫苗临床试验获批，创新龙头成长动能强劲，维持“买入”评级。研发费用及市场竞争加剧致研发费用及市场竞争加剧致短期短期业绩承压业绩承压，公司公司积极积极深化改革提质增效深化改革提质增效 公司发布 2025 年半年度业绩预告，预计公司 2025 年上半年归母净利润 0.570.70亿元，同比-53.63%-43.05%，其中 2025Q2 归母净利润-0.19-0.06 亿元，同比-212

5、.40%-137.39%。公司归母净利润同比下滑主要系公司人用抗体药物研发费用及无形资产折旧摊销同比大幅增加及行业竞争加剧，公司积极深化改革提质增效推动盈利修复。非瘟疫苗打开成长新空间非瘟疫苗打开成长新空间，公司新品多点开花成长动能强劲公司新品多点开花成长动能强劲 2025Q1 公司研发费用 0.40 亿元，同比+26.08%。我们预计公司非瘟亚单位疫苗临床试验获批后研发进展有望加速，2026 下半年或开始为公司贡献利润。2025年上半年公司新流腺三联苗等产品获新兽药注册，新品多点开花成长动能强劲。风险提示：风险提示：猪价上涨不及预期，非瘟疫苗研发不及预期，市场竞争加剧。财务摘要和估值指标财务

6、摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,598 1,255 1,425 1,861 2,586 YOY(%)4.6-21.4 13.5 30.6 39.0 归母净利润(百万元)284 109 188 352 508 YOY(%)34.6-61.6 72.9 86.8 44.3 毛利率(%)59.0 53.9 55.9 57.3 58.6 净利率(%)17.7 8.7 13.2 18.9 19.6 ROE(%)4.9 1.9 3.2 5.8 7.7 EPS(摊薄/元)0.25 0.10 0.17 0.31 0.45 P/E(倍)