【公司研究】药石科技-分子砌块小龙头高成长可期-20200707[17页].pdf

1、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 证券研究报告个股深度报告证券研究报告个股深度报告 华鑫证券华鑫证券公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告公司深度公司深度报告报告 主要财务指标（单位：百万元）主要财务指标（单位：百万元） 投资要点： 分子砌块分子砌块小龙头小龙头。药石科技成立于 2006 年，2017 年在创业 板上市， 主要从事药物分子砌块的研发、 生产和销售。 多年来， 公司凭借强大的研发能力和合成经验，构建了一个品类多样、 结构新颖、性能高效的药物分子砌块库，能够快速响应新药研 发企业的需求，向客户提供克级、十千克级、百千克级及以上 规模的药物分子砌块。

2、公司 2019 年实现营业收入 6.62 亿元、 归母净利润 1.52 亿元，近四年的营业收入和净利润的复合增 长率达 48.51%和 66.20%。 创新研发投入创新研发投入持续持续加大，分子砌块加大，分子砌块市场前景市场前景广阔广阔。全球医 药市场规模于 2018 年增长至 1.27 万亿美元，医药研发支出 呈现稳定上升趋势，全球在研新药数量从 2010 年的 9737 个 增长到 2017 年的 14872 个，2020 年预计全球药物研发投入 将超过 1800 亿美元。分子砌块主要应用于新分子实体药物的 研发，新分子实体是具有某种生物活性的化学结构，为化学药 品的创新源头，在药物研发过

3、程中起着关键作用。据预测，全 球医药研发支出中有30%用于药物分子砌块的购买和外包服务 等，药物分子砌块等市场规模预计在 400-500 亿美元左右。 研发实力雄厚，商业化能力不断提高。研发实力雄厚，商业化能力不断提高。公司服务于全球药 品研发企业，通过持续关注药物研发领域最新动向，主动储备 完善热点疾病药物研发领域所需的药物分子砌块， 目前分子砌 块库中包含约 5 万种药物分子砌块。 公司产品绝大部分为自主 研发，不受知识产权保密条款的约束，可以同时供给多家跨国 医药巨头、中小医药和生物技术企业和 CRO 公司。随着客户研 发进程的推进，公司业务也在不断向下延伸，能够持续生产更 大量级的分子

4、砌块和原料药中间体， 为新药研发企业提供全流 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 662 873 1,231 1,660 （/） 38.5% 31.9% 41.0% 34.8% 营业利润 164 223 312 412 （/） 14.4% 36.5% 39.9% 31.9% 归属母公 司净利润 152 205 285 374 （/） 14.0% 35.1% 38.7% 31.2% EPS（元） 1.05 1.42 1.97 2.58 市盈率 114.6 84.8 61.2 46.6 公司基本情况（最新）公司基本情况（最新） 总股本/已流通股（万股） 14479 / 969

5、5 流通市值（亿元） 117 每股净资产（元） 5.24 资产负债率（%） 28.0 股价表现 股价表现（最近一年）（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：杜永宏 执业证书编号：S1050517060001 电话：021-54967706 邮箱： 联系人：陈成 电话：021-54967650 邮箱： 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话： （8621）64339000 网址： 2020 年年 7 月月 7 日日 医药生物医药生物 药石科技（300725） ：分子砌块小龙头，高成长可期 当前股价：当前股价：120.36 元元 推

6、荐推荐(维持维持) 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 2 2 证券研究报告证券研究报告公司研究公司研究 程服务。随着酶化学技术、连续流化学技术等工艺技术的日益 成熟，公司的规模生产效率不断提高，山东药石和浙江晖石产 能的不断释放为公司产品的商业化生产提供了良好保障。 盈利预测盈利预测：我们预测公司 2020-2022 年实现归属于母公司 净利润分别为 2.05 亿元、 2.85 亿元、 3.74 亿元， 对应 EPS 分 别为 1.42 元、1.97 元、2.58 元，当前股价对应 PE 分别为 84.8/61.2/46.6 倍，维持“推荐”评级。 风险提示：风险提示：公司