【华鑫证券】芒果超媒（300413）-公司事件点评报告：2024年会员7331万且广告回暖 2025看融媒体龙头践行文化与科技新发展-250120（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0101 月月 2020 日日 20242024 年年会员会员 73317331 万万且广告回暖且广告回暖 20252025 看融媒体看融媒体龙头践行文化与科技新发展龙头践行文化与科技新发展 芒果超媒芒果超媒（300413.SZ300413.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：朱珠分析师：朱珠 S1050521110001 基本数据基本数据 2025-01-17 当前股价（元）26.65 总市值（亿元）499 总股本（百万股）1871 流通股本（百万股）1022 52 周价格范围（元）18.26-30.65 日均成交额（百万元

2、）466.48 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、芒果超媒（300413）：静待内容重燃拉动广告增长看科技之光如何赋能文化发展2024-08-22 2、芒果超媒（300413）：2023 年会员数 6653 万 2024 年启动芒果 TV国际版“倍增”计划2024-04-22 3、芒果超媒（300413）：2023 年主业稳健会员数达 6653 万静待 2024年广告业务从回暖到新增2024-01-23 芒果超媒芒果超媒发布业绩预告公告：2024 公司归母利润 12.516.1亿元（同比-64.85%-54.72%），扣非利润 15.419 亿元（同比-

3、9.17%+12.06）。归母利润波动主要因企业所得税政策的变化，2023 年确认递延所得税资产增加归属于上市公司股东的净利润 16.3 亿元，2024 年净冲回递延所得税资产减少归属于上市公司股东的净利润约 4.5 亿，本次冲回 2023 年度确认的递延所得税资产为一次性调整，2025 年至 2027 年无需调整。投资要点投资要点 2 202024 4Q4Q4 扣非利润同环比双增扣非利润同环比双增 年度有效会员年度有效会员 73317331万人（会员收入万人（会员收入超超 5050 亿元亿元 同比同比+18%+18%）广告收入正广告收入正增长增长 20252025 年内容供给充沛年内容供给充

4、沛 2024Q4 公司归母利润-1.943+1.657 亿元（单季度同环比不具有可比性，主要由于 2023 年报表确认 16.3 亿元递延所得税资产增加当年归母利润 16.3 亿元进而影响基数，20252027 年无需调整），2024Q4 扣非利润 3.1376.737 亿元（同比+287%+732%，环比+0%115%），单季度扣非利润同环比双增，季度利润业绩改善。20242024 年公司年公司会员会员收入增长收入增长 广告收入正增长。广告收入正增长。2024 年芒果 TV年末有效会员 7331 万，凸显优质内容基本盘及国际 APP“双倍增计划”已见效，2024 年会员收入超 50 亿元（同

5、比+18%），会员收入有望成为后续业绩增长核心驱动因子；广告业务回暖，2024 下半年收入环比上半年增长 8%，推动2024 全年广告收入正增长，同时，小芒电商持续高增，2024年 GMV 超 160 亿，同比+55%，2024 年金鹰卡通预计顺利完成年度业绩。内容内容端端，2025 年芒果将推出综艺、剧集、晚会纪录片、微剧微综，内容供给充沛。芒果深度挖掘中华优秀传统文化，2025 年开年推出剧集国色芳华体现了中华民族自强不息精神，后续可期待韶华若锦珍品长安古意等；综艺综艺端端，2025 年有妻子的浪漫旅行国际季乘风 2025真爱智上 2歌手 2025花儿与少年 7等；微剧微-20-10010

6、20304050(%)芒果超媒沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 综如黎明四起南相思等。看看 AIAI 如何赋能如何赋能文化文化 IPIP 融合新发展？融合新发展？AI 端，公司成立大模型实验室“山海研究院”，自研的“芒果大模型”，积极探索 AI 等前沿技术落地应用与业态创新，加快培育文化领域新质生产力；同时，伴随小红书走红，也可关注小芒电商后续发展，小芒电商在基于芒果 IP 开发衍生产品的同时，也正面向国内外优质影视、动漫、游戏IP 开放合作，打造更多用户喜爱的衍生产品。盈利预测盈利预测 预测