【东吴证券】晶赛科技（871981）-专注石英晶振制造，高端产品加速国产替代-250120（22页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司深度报告元件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 晶赛科技（871981）专注石英晶振专注石英晶振制造制造，高端产品加速国产替代高端产品加速国产替代 2025 年年 01 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 研究助理研究助理

2、薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)31.21 一年最低/最高价 8.88/60.00 市净率(倍)4.65 流通A股市值(百万元)1,170.23 总市值(百万元)2,386.57 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.71 资产负债率(%,LF)37.01 总股本(百万股)76.47 流通 A 股(百万股)37.50 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 20

3、26E 营业总收入（百万元）387.27 361.31 573.31 675.01 792.13 同比(18.45)(6.70)58.67 17.74 17.35 归母净利润（百万元）43.60(5.67)15.42 21.45 30.68 同比(33.44)(112.99)372.21 39.06 43.06 EPS-最新摊薄（元/股）0.57(0.07)0.20 0.28 0.40 P/E（现价&最新摊薄）54.74(421.27)154.76 111.29 77.79 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 石英晶体元器件行业领先企业石英晶体元器件行业领先企业：

4、公司主要从事石英晶振及封装材料的设计、研发、生产及销售，主要产品为晶体频率元器件。截至 2024 年中报，公司共拥有专利 55 项，其中发明专利 13 项。与同行业公司相比，公司毛利率和净利率都较高，且表现稳健。2024 年 H1 公司营收为 2.61亿元，同比+56.2%，归母净利润扭亏，为 0.06 亿元。晶振行业发展潜力巨大，下游行业需求不断攀升晶振行业发展潜力巨大，下游行业需求不断攀升 1）石英晶振市场规模巨大，石英晶振市场规模巨大，5G 技术助力市场扩容技术助力市场扩容。根据华经产业研究院数据及预测，2022 年受宏观经济影响，全球及中国石英晶振市场规模出现阶段性下滑，2023 年略

5、有回升，未来随着消费电子行业回暖，国产石英晶振市场有望在 2027 年扩大至 161.57 亿元。2）下游应用场景广泛，未来需求量预期稳步增长下游应用场景广泛，未来需求量预期稳步增长。石英晶振广泛应用于消费电子各个细分领域。随着智能手机、可穿戴电子产品、智能汽车、室内终端、物联网等行业应用的不断拓宽，石英晶振市场前景广阔，颇具增长潜力。研发创新保障优质产品，市场开拓铸就新成长研发创新保障优质产品，市场开拓铸就新成长 1）公司坚持研发创新，产品质量优势明显公司坚持研发创新，产品质量优势明显。公司系国家高新技术企业、安徽省创新型企业、省级认定企业技术中心。2024 年 H1，公司进一步推进温补晶振

6、、实时时钟晶振、差分振荡器等高端产品的拓展及产业化，同时在光刻高频产品的研发和量产上也取得了突破。2）公司以客户为导向提升产品市占率，积极开拓海外市场公司以客户为导向提升产品市占率，积极开拓海外市场。2024 年H1，公司把握市场需求回暖和国产化替代进程加速的契机，以产品研发与市场拓展为抓手，持续优化制造流程和产品品质。公司深耕国内市场，在深化与存量客户合作的同时，针对性地开展海外市场渠道建设，营业收入较去年同期取得了显著增长。3）公司募投项目扩大产能，提升高端产品占比。公司募投项目扩大产能，提升高端产品占比。公司 2024 年成功实现TF 音叉晶振的量产并获得多家客户订单，产销量持续增长，显