【西南证券】广深铁路（601333）-大湾区铁路运输龙头，客运货运有望进一步增长-250716（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 07 月月 16 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：2.97 元 广深铁路（广深铁路（601333）交通运输交通运输 目标价：3.62 元 大湾区铁路运输龙头，客运货运有望进一步增长大湾区铁路运输龙头，客运货运有望进一步增长 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱： 分析师：杨蕊 执业证号：S1250525070007 电话：021-58351985 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来

2、源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)70.84 流通 A 股(亿股)56.52 52 周内股价区间(元)2.74-3.82 总市值(亿元)210.38 总资产(亿元)361.89 每股净资产(元)3.90 相关相关研究研究 推荐逻辑：推荐逻辑：1）铁路客运量提升，价格机制逐步完善。）铁路客运量提升，价格机制逐步完善。截止 5月，全国铁路完成旅客发送量 18.6亿人，同比增长 7.3%，完成货物发送量 21.2亿吨，同比增长1.7%。广深铁路属国家铁路的特定运营线，具有一定自主定价权。2）公司是大）公司是大湾区铁路运输龙头。湾区铁路运输龙头。公司客运业务主要包括广深城际列车（含广州东至

3、潮汕跨线动车组）、长途车和过港直通车运输业务，2024年公司客运实现营业收入 110亿元。3）铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。）铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。2011 到 2024年复合增速较快，委托运输服务从 2011 年实现收入 10 亿元发展到 2024 年实现收入 80.2 亿元。铁路客运量提升，价格机制逐步完善。铁路客运量提升，价格机制逐步完善。我国铁路运输量保持稳健增长，2025年以来，铁路运量持续创新高，截止 5月，全国铁路完成旅客发送量 18.6亿人，同比增长 7.3%，完成货物发送量 21.2亿吨，同比增长 1.7%。我国铁路运价定价模式从政府统

4、一定价逐渐向政府指导价转变。广深铁路属国家铁路的特定运营线，具有一定自主定价权。公司大湾区铁路运输龙头。公司大湾区铁路运输龙头。旅客运输是公司主要的运输业务，公司客运业务主要包括广深城际列车（含广州东至潮汕跨线动车组）、长途车和过港直通车运输业务，2024 年公司客运实现营业收入 110 亿元，占比为 40.6%。铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。铁路委托运输服务已成为公司一个新的业务增长点。自 2009年 12月武广铁路开通运营以来，公司已经为武广客专、广珠城际、广深港客专、广珠铁路、厦深铁路、广东铁路、南广铁路、贵广铁路、珠三角城际、茂湛铁路、深茂铁路、梅汕客专、广石铁路、赣深

5、铁路、南沙港铁路、博贺港铁路、广汕铁路和梅龙铁路等其他铁路公司提供该项服务，未来，随着“粤港澳大湾区”一系列高速铁路和城际铁路的陆续建成并投入运营，公司提供铁路委托运输服务的区域范围将更加广泛。2011到 2024年复合增速较快，2024年委托运输服务实现收入80.2 亿元。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 11.1 亿元（+4.7%）、11.6亿元（+4.6%）、12.4亿元（+7%），EPS分别为 0.16元、0.16 元、0.18 元，BPS 分别为 3.89、4.02、4.17 元。考虑到未来随着经济逐步修复，旅客以及货运消费需求

6、回暖将带动相关物流服务进一步增长，公司拥有湾区核心资产，网络价值将得到重估，我们给予公司 2026 年 0.9 倍 PB，对应目标价 3.62 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济风险、运输安全风险、市场竞争风险等。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）27090.07 28193.82 29281.24 30416.43 增长率 3.42%4.07%3.86%3.88%归属母公司净利润（百万元）1060.16 1110.36 1161.80 1243.55 增长率 0.18%4.74%4.63%7.04%每股收益EPS（