【中邮证券】灿勤科技（688182）-拥抱5G-A，介质波导滤波器持续放量-250116（5页）.pdf

1、证券研究报告：通信|公司点评报告2025 年 1 月 16 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-012024-032024-062024-082024-112025-01-38%-29%-20%-11%-2%7%16%25%34%43%灿勤科技通信资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）17.11总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.00/4.00总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）68/6852 周周内内最最高高/最最低低价价21.46/9.

2、43资资产产负负债债率率(%)9.1%市市盈盈率率142.58第第一一大大股股东东张家港灿勤企业管理有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:灿灿勤勤科科技技(6 68 88 81 18 82 2)拥拥抱抱 5 5G G-A A，介介质质波波导导滤滤波波器器持持续续放放量量l投投资资要要点点5 5G G、5 5G G-A A 时时代代催催涨涨介介质质波波导导滤滤波波器器需需求求。5G-A 是 5G 网络的重要升级，为 6G 技术方向探路。5G-Advanced（简称 5G-A 或 5.5G）是现有 5G 的进一步增强，根据 IMT-2020(5

3、G)推进组，与 5G 基础版本相比，5G-A 有望使上下行速率提升 10 倍、连接密度提升 10 倍、时延进一步降低，并将定位精度提升至厘米级。同时，根据 IMT-2030(6G)推进组，6G 移动通信网络将有望实现几十 Gbps 的用户体验速率、100个/m2 的连接密度、亚毫秒级空口时延与厘米级感知定位精度。2024年，5G-A 商用元年和 AI 入端元年碰撞，将开启“移动 AI 时代”，移动AI时代将带来人机交互、内容生产、移动终端三个方面的重要变革，业界需要从Networks for AI和AI for Networks两个维度加速5G-A发展。与金属腔体滤波器相比，介质波导滤波器在

4、5G、5G-A 通信应用领域具有独特优势。同等频率要求下，介质波导滤波器产品的体积更小、重量更轻。其体积小、重量轻、成本低、接口方式多样，能够适应滤波器定制化、个性化的发展趋势。在工艺和成本方面，介质波导滤波器的制造技术与传统金属腔体滤波器相比差异较大，由金属成型加工为主变成介质陶瓷粉末成型加工。相较而言，传统金属腔体滤波器的批量生产效率较低，不适合大批量、大规模的生产，加工环节需要大量的数控机床，单位设备、人力的产出效率较低，生产成本较高。介质波导滤波器通过不断优化批量生产制造工艺，可实现大规模、大批量生产，调试等工序的效率、单位设备和单位人力的产出数量远高于金属腔体滤波器，整体生产成本可以

5、显著降低。从 2022 年下半年开始，公司批量生产的新款陶瓷介质滤波器能广泛适用于sub-6GHz频段内的各应用场景，包括4G、5G、5G-A/5.5G等各类架构通信网络，进一步提高了公司在基站用滤波器的市场份额。H HT TC CC C 电电子子陶陶瓷瓷产产品品打打开开新新成成长长空空间间。随着 5G 应用、万物互联等市场的发展，对 HTCC 电子陶瓷产品的需求量会进一步增加。从全球市场份额来看，日本企业在粉体及基板方面占据绝对领先地位。在HTCC 领域，国内厂商起步较晚，在技术积累方面也较为缓慢，导致HTCC 产业与国外企业的差距越来越大。国内企业需要进一步提升自身的工艺水平和技术能力，提

6、高自身产品的竞争力。对目标产品核心技术的突破将帮助实现我国 HTCC 电子陶瓷产品的进口替代，促进通信产业上下游的快速健康发展，提升我国在相关领域的国际竞争力。公司目前已建成完整的 HTCC 自动化设备产线，建立了 HTCC 产品线端到端的能力，从产品设计、陶瓷材料制备、瓷体成型、烧结、表面金属化、钎焊组装、测试检验、试验分析等可全部由公司内部完成。在HTCC 陶瓷材料领域，根据不同应用场景，公司已开发出 92/95/96/99氧化铝等成熟配方 8 种，并着手于高导热氮化铝、氮化硅陶瓷材料研请务必阅读正文之后的免责条款部分2发。在 HTCC 制造工艺领域，公司已实现单层厚度最小 0.1mm，最