【华金证券】新股覆盖研究：宏海科技-250116（11页）.pdf

1、http:/ 年 01 月 16 日公司研究证券研究报告宏海科技（宏海科技（920108.BJ）新股覆盖研究新股覆盖研究投资要点投资要点 本周五（1 月 17 日）有一只北交所新股“宏海科技”申购，发行价格为 5.57 元，若全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为 15.37（以 2023 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润计算）。宏海科技宏海科技（920108）：公司主营业务为空调结构件、热交换器、显示类结构件等家用电器配件产品的研发、设计、制造和销售。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 1.88 亿元/2.53 亿元/3.50 亿元，YOY 依次为-37.57%/-45.

2、73%/38.55%；实现归母净利润 0.26 亿元/0.27 亿元/0.49 亿元，YOY 依次为 31.88%/3.86%/82.77%。最新报告期，公司 2024 年 1-9 月实现营业收入 3.25 亿元，同比增加 15.48%；实现归母净利润 0.56 亿元，同比增加 47.56%。根据公司管理层初步预测，公司 2024年营业收入 4.35 亿元至 4.80 亿元，同比增长 24.13%至 36.97%；归母净利润 0.67亿元至 0.72 亿元，同比增长 37.52%至 47.78%。投资亮点：投资亮点：1 1、公司地处国内重要的白色家电生产基地武汉，并依托较强的、公司地处国内重要

3、的白色家电生产基地武汉，并依托较强的模具设计开发能力模具设计开发能力，深度绑定美的深度绑定美的、海尔等家电龙头海尔等家电龙头；报告期间报告期间，公司紧跟公司紧跟下游客户发力海外业务，陆续设立子公司泰国冠鸿和泰国宏海。下游客户发力海外业务，陆续设立子公司泰国冠鸿和泰国宏海。公司地处国内重要的白色家电生产基地武汉，与美的、海尔、冠捷科技等白色家电龙头的主要生产基地距离较近、能够快速响应客户需求且降低运输成本；同时，拥有较强的模具开发能力，使用的模具攻牙、模内铆接、模具监视等技术工艺能够有效提高产品制造过程的效率及质量。依托上述提到的区位优势及模具开发优势，公司与美的、海尔、冠捷科技等家电龙头企业合

4、作紧密，逐步成为国内领先的空调结构件、显示类结构件供应商之一；其中，与美的合作历史最为悠久，自 2005 年成立伊始便进入美的供应商体系，迅速成长为湖北地区美的空调的主要结构件供应商并合作延续至今，2021 年至 2024H1 期间来自美的集团的收入占比均在 40%以上、美的集团稳居公司第一大客户。与此同时，公司为配合下游家电客户的海外经营战略，2020 年至 2022 年间陆续设立了子公司泰国冠鸿和泰国宏海，为核心客户的泰国生产基地提供家电结构件配件等产品；其中的泰国冠鸿已于 2022 年初完成建设并开始投产。2 2、公司积极推进热交换器业务公司积极推进热交换器业务，并布局数控钣金行业并布局

5、数控钣金行业，有望助推公司业绩预期有望助推公司业绩预期向好。向好。1）热交换器方面，现阶段公司主要向美的集团供应。早于 2010 年，公司便取得美的空调热交换器合格供应商资质；受益于技术突破、叠加热交换器产线的新设，公司于2022年4月正式向美的批量供应空调热交换器；2023年公司在美的武汉工厂的空调热交换器产品订单份额逐步抬升，并开始为美的重庆工厂供应相关产品，当期空调热交换器销售额增至亿元级别。另外，据问询函披露，2024 年 11 月公司完成了美的集团洗衣机事业部热交换器产品的供应商验收，预计将于 2024 年底开始供应洗衣机热交换器。2）数控钣金方面，2022 年公司购置数控机床设备、

6、并开始布局数控钣金行业；2023年底成为海康威视合格供应商，并于 2024 年 1-6 月对其实现小批量供货，相关收入达近万元。未来，或随着“热交换器及数控钣金智能制造基地建设募投项目”的落地，热交换器及数控钣金产品有望成为公司业绩增长的贡献主力。同行业上市公司对比：同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取利通电子、德业股份、以及交易数据交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）100.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S报告联系人戴筝筝相关报告相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海博思创）-2025 年第 4 期-总第 530