【信达证券】爱柯迪（600933）-拟收购微特电机标的公司，战略性布局新兴赛道-250116（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 爱柯迪爱柯迪 (600933.SH)(600933.SH)投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 丁泓婧 汽车行业分析师 执业编号：S1500524100004 联系电话：13615852266 邮 箱： 徐国铨 汽车行业研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 爱柯迪爱柯迪 (600933.SH600933.SH)：拟收购微特电机标

2、的公拟收购微特电机标的公司，战略性布局新兴赛道司，战略性布局新兴赛道 Table_ReportDate 2025 年 1 月 16 日 事件事件：1 月 15 日，爱柯迪发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司 71%股权，同时公司拟发行股份募集配套资金。其中，购买股权具体支付数量和金额、交易对方间的股份及现金分配比例尚未确定。点评：点评：发布预案拟并购微特电机标的，横向拓展产品矩阵发布预案拟并购微特电机标的，横向拓展产品矩阵。卓尔博主要从事微特电机精密零部件产品的研发、生产和销售，产品包括微特电机转定子系列、微特电机机壳系列及模具系列，广泛应用于摇窗电机、

3、天窗电机、尾门电机、清洗电机、座椅电机、雨刮电机等等，并延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域的业务。卓尔博主要客户为国内外知名电机厂商、汽车零部件供应商或整车厂，覆盖礼恩派集团、日本电装、精成电机、恒帅股份、比亚迪等。财务数据方面，卓尔博 2022 年-2024前三季度营收分别为 7.39/8.54/7.42 亿元；2022 年-2024 前三季度归母净利润分别为 1.17/1.46/1.11 亿元。此次收购完成后，爱柯迪将横向拓展进汽车微特电机精密零部件领域，同时有望协助标的公司逐步形成覆盖大中小件精密铁芯或精密零部件的生产制造能力，如新能源驱动电机铁芯及其他模块化的汽车电机零部件

4、产品等。发布第六期股权激励，彰显公司稳健增长信心发布第六期股权激励，彰显公司稳健增长信心。公司发布第六期股权激励，本激励计划授予的激励对象共计 850 人，包括公司（含控股子公司）任职的董事、高级管理人员及核心岗位人员，首次授予数量为750.80 万股。具体考核情况为，以 2023 年为基数，2025/2026 年营收增长率的预设最高指标分别为+19.19%/25.9%，预设最低指标分别为15.35%/20.72%。铝合金精密铸造件专家，逐步完善“产品超市”类别铝合金精密铸造件专家，逐步完善“产品超市”类别，推进全球化布局，推进全球化布局。公司国内领先的汽车铝合金精密压铸件专业供应商，产品聚焦

5、在汽车用的各类铝合金零件。2024 年半年度，新能源汽车用产品销售收入占比超过 30%，紧跟全球新能源汽车销售的渗透率大势。公司 2023 年启动墨西哥二期工厂的建设，并计划 2025 年第二季度投入生产，目前生产建设工作正稳步推进。公司于 2023 年 4 月启动马来西亚生产基地建设工作，2024 年 6 月完成厂房竣工交付，2024 年 7 月铝合金材料生产线开始量产。盈利预测盈利预测：铝合金中小件隐形冠军铝合金中小件隐形冠军，横向拓展进微特电机赛道有望打造横向拓展进微特电机赛道有望打造新的新的成长空间成长空间。我们预计公司。我们预计公司 20202 24 4-2022026 6 年归母净

6、利润分别为年归母净利润分别为 1010.4.4 亿亿元、元、1313.1 1 亿元和亿元和 1616.0 0 亿元，对应亿元，对应 E EPSPS 分别为分别为 1.1.0606、1.331.33、1.631.63 元，元，对应对应 PEPE 分别分别 1414 倍、倍、1111 倍、倍、9 9 倍。倍。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 风险因素：风险因素：新产品拓展不及预期、上游原材料涨价等。重要财务指标重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)4,265 5,957 7,149 8,721 10,640 增长率 YoY%