【开源证券】民士达（833394）-北交所信息更新：航天航空及新能源需求旺，2024年预告归母净利润同比高增-250116（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 民士达民士达（833394.BJ）2025 年 01 月 16 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/1/15 当前股价(元)22.80 一年最高最低(元)31.07/11.00 总市值(亿元)33.35 流通市值(亿元)10.93 总股本(亿股)1.46 流通股本(亿股)0.48 近 3 个月换手率(%)794.71 芳纶纸国产替代空间广阔，2024Q3营收同比+13.69%北交所信息更新-2024.10.17 航空蜂窝+新能源汽车电机带动业绩增长，新型功能纸基材料项目正式封顶北交所信息更新-

2、2024.8.16 2024Q1 收入和扣非净利润符合预期，扩产+新品带动未来增量北交所信息更新-2024.4.12 航天航空及新能源航天航空及新能源需求旺需求旺，2024 年年预告预告归母净利润同比高增归母净利润同比高增 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 年业绩预告实现归母净利润年业绩预告实现归母净利润 9800-11800 万（万（+20.05%-44.55%）公司发布公司发布 2024 年业绩预增公告，预计年业绩预增公告，预计 2024 年归母净利润年归母净利润 9800-11800 万万（+20.05%-4

3、4.55%）；其中，2024 前三季度公司实现营收 2.82 亿元（+9.10%），归母净利润 7073.90 万元（+10.66%）。下游多领域应用需求高增，我们上调 2024年盈利预测，维持 2025-2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.09（原 1.04）/1.27/1.56 亿元，对应 EPS 分别为 0.75/0.87/1.07 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 30.6/26.2/21.4 倍，看好航空蜂窝领域市场销量增加+新能源汽车电机领域需求旺盛，公司产能释放带来业绩增长，维持“买入”评级。下游多领域应用需求高增下游多领域应用需求高增

4、，2024Q4 公司公司 B/C 产线实现产线实现满产满开满产满开 下游应用领域需求增长驱动公司 2024 年实现利润稳步提升，公司 2024 年上半年度 B/C 产线产能轻松满产，第三季度相对紧凑，第四季度满产满开，全力保供。下游应用下游应用领域领域方面，方面，航天航空、轨道交通等领域的快速扩张增加了芳纶纸蜂窝芯材的需求量；其次，新能源汽车行业的崛起与欧美电网升级以及日益增长的算力需求，均进一步推动了变压器市场的需求，进而促进了芳纶纸的需求提升。在市在市场拓展方面，场拓展方面，公司通过积极参与全球展会、布展并联合行业头部企业举办行业会议，强化了市场开发力度，进一步提升了全球行业影响力与市场份

5、额。海外市场海外市场方面，方面，2024 下半年海外业务整体恢复情况良好，俄语区的支付问题尚未彻底解决，后续，随着 VTB 银行开户以及设立中国香港子公司等工作的有序推进，预计 2025 年度海外市场将会恢复增长态势。300 吨闪蒸无纺布产线吨闪蒸无纺布产线逐步推进，逐步推进，价格优势价格优势+产能释放产能释放有望加速国产有望加速国产替代替代 公司的闪蒸无纺布中试线设计产能为 300 吨，正加速闪蒸无纺布等新产品验证进度，中试线目前已有产品，客户已进行了小批量试用，防水效果良好。1500 吨的生产线，计划于 2025 年年中建成。此外，与国外竞争对手相比，公司产品平均有大概 20%-30%的价

6、格优势，价格优势有望加速国产芳纶纸渗透。风险提示：风险提示：下游行业需求下滑、原料价格波动、新产品拓展不及预期的风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)282 340 425 498 605 YOY(%)29.5 20.7 24.9 17.0 21.6 归母净利润(百万元)63 82 109 127 156 YOY(%)70.1 28.7 33.5 16.7 22.5 毛利率(%)31.4 34.0 37.0 36.7 36.3 净利率(%)22.5 24.0 25.6 25.6 25.8 ROE(%