【国盛证券】爱柯迪（600933）-重组预案落地，前瞻布局新兴业务-250116（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 爱柯迪（爱柯迪（600933.SH）重组预案落地，重组预案落地，前瞻布局新兴业务前瞻布局新兴业务 事件事件：公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，拟收购卓尔博（宁波）精密机电股份有限公司 71%股权，同时拟向不超过 35名特定投资者发行股份募集配套资金。发布并购预案，外延微发布并购预案，外延微特特电机业务。电机业务。根据并购预案，卓尔博 2023 年营收/净利润分别为 8.5/1.5 亿元，2024Q1-Q3 营收/净利润分别为 7.4/1.1 亿元。主要产品包括微特电机转定子、

2、电机机壳系列、模具等，客户包括礼恩派、日本电装、精成电机、恒帅股份、延锋、恩坦华、东洋机电等。公司产能梯度清晰，公司产能梯度清晰，前瞻前瞻布局机器人布局机器人等新兴等新兴业务：业务：1）截止 2024H1，可转债项目、墨西哥一期、马鞍山一期稳步爬坡，马来西亚厂房完成交付，2024Q4 量产锌合金产线，墨西哥二期预计 2025 年投产。产能快速扩张的背景下，我们预计公司有望超额完成激励考核目标。2）卓尔博基于对微特电机工程工艺技术的深刻理解和多年深厚的技术积累，后续延伸拓展了无人机、机器人、工业自动化等新兴领域业务。第六期股权激励落地，持续激励第六期股权激励落地，持续激励+绑定核心员工：绑定核心

3、员工：公司本次股权激励涉及对象共计 857 人（包含董事、高级管理人员及核心岗位人员），计划授予股票期权数量为 803.2 万股，占公司股本总和的 0.82%。业绩考核要求为：以 2023 年营收为基数，2025/2026 年收入增长率，最高指标为+19.19%/+25.90%，最低指标为+15.35%/+20.72%。盈利预测与估值：盈利预测与估值：考虑到下游车企竞争激烈的同时，公司在新业务领域的加大投入，不考虑此次并购的前提下，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润 10.6/12.8/15.8 亿元，对应 PE 分别为 14/12/9 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：宏

4、观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 01 月 15 日收盘价（元）15.16 总市值（百万元）14,930.40 总股本（百万股）984.86 其中自由流通股（%）99.24 30 日日均成交量（百万股）12.79 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 刘伟刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱： 相关研究相关研究 1、爱柯迪（600933.SH）：2024Q3 业绩靓眼，第六期股权激励

5、计划落地 2024-10-30 2、爱柯迪（600933.SH）：2024Q2 经营稳健，全球化产能稳步推进 2024-09-01 3、爱柯迪（600933.SH）：业绩表现亮眼，新能源中大件+全球化布局稳步推进 2024-05-06 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4,265 5,957 7,187 8,768 10,697 增长率 yoy（%）33.1 39.7 20.6 22.0 22.0 归母净利润（百万元）649 913 1,057 1,277 1,584 增长率 yoy（%）109.3 40.8 15.7 20.8 2

6、4.0 EPS 最新摊薄（元/股）0.66 0.93 1.07 1.30 1.61 净资产收益率（%）12.0 14.4 12.7 14.0 15.6 P/E（倍）23.0 16.3 14.1 11.7 9.4 P/B（倍）2.8 2.4 1.8 1.6 1.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 01 月 15 日收盘价 -50%-34%-18%-2%14%30%2024-012024-052024-092025-01爱柯迪沪深3002025 01 16年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务