【海通国际】通行宝（301339）-公司跟踪报告：首次覆盖：与天津高速成立合资公司，智慧交通业务有望提速-250108（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息服务 证券研究报告 通行宝通行宝（301339）公司跟踪报告公司跟踪报告 2025 年 01 月 08 日 首次覆盖：首次覆盖：与天津高速成立合资公司，智与天津高速成立合资公司，智慧交通业务有望提速慧交通业务有望提速 Table_Summary 投资要点：投资要点：与天津高速公路集团成立合资公司，拓展智慧交通业务与天津高速公路集团成立合资公司，拓展智慧交通业务。2023 年 12 月 31 日，公司披露第二届董事会第十二次会议决议公告：为抢抓交通基础设施数字化转型行业机遇，发挥公司智慧交通技术优势与产品经验，

2、公司控股子公司南京感动科技有限公司计划与天津高速公路集团有限公司成立合资公司天津交通数字科技有限公司（暂定名）。合资公司注册资本人民币 1200 万元，其中天津高速集团出资 612 万元，股权占比 51%；感动科技出资 588 万元，股权占比 49%。天津高速集团是天津市基础设施投融资平台“城市路桥”版块的重要组成，具有天津地区高速公路投资、建设、经营权。双方成立的合资公司主要从事智慧交通、智慧城市及数字经济等业务。推进新型城市基础设施建设，打造韧性城市。推进新型城市基础设施建设，打造韧性城市。2024 年 12 月 5 日，中共中央办公厅和国务院办公厅发布关于推进新型城市基础设施建设打造韧性

3、城市的意见，指出建设目标：到 2027 年，新型城市基础设施建设取得明显进展，对韧性城市建设的支撑作用不断增强，形成一批可复制可推广的经验做法。重点任务包括推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展：以支撑智能网联汽车应用和改善城市出行为切入点，建设城市道路、建筑、公共设施融合感知体系。加快布设城市道路基础设施智能感知系统，提升车路协同水平。推动智能网联汽车多场景应用，满足智能交通需求。聚合智能网联汽车、智能道路、城市建筑等多类城市数据，为智能交通、智能停车、城市管理等提供支撑。我们认为中央办公厅和国办此次发文建设“韧性城市”，指出了财政加杠杆的方向，

4、城市车路云建设是智慧城市基础设施建设的重要构成，车路云的建设节奏有望加快。公司业绩稳定增长，发力智慧交通业务。公司业绩稳定增长，发力智慧交通业务。2024 年前三季度，公司取得收入 5.34亿元，同比增长 18%；归母净利润 1.67 亿元，同比增长 8%，在较为严峻的外部环境下，业绩实现了稳定增长。根据公司 20241031投资者关系活动记录表，公司积极布局交通数字化转型项目，本次江苏省数字化转型升级总投资约 34.4 亿元。其中公路方向投资约 29.3 亿元。从项目构成来看，软件及系统平台等部分占比约为 40%。公司作为江苏省数字交通龙头企业及江苏交控交通数字链主企业，本次数字化转型主要发

5、挥自身在软件及系统平台等方面产品优势，积极参与省内软件及平台系统建设。在江苏省外，公司主要通过直接招投标、技术支持、与外省交通科技公司合作等方式参与，公司前期参与支持了湖南等省份的交通基础设施数字化转型方案编制，后续公司将根据外省合作意向，采取直接投标、与当地交通科技公司业务合作、成立合资公司等方式，积极参与外省项目建设。主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)597 742 876 1097 1394(+/-)YoY(%)0.6%24.2%18.1%25.3%27.0%净利润(百万元)

6、151 191 220 275 347(+/-)YoY(%)-19.7%26.7%15.1%25.2%26.2%全面摊薄 EPS(元)0.36 0.46 0.53 0.66 0.84 毛利率(%)48.4%47.0%47.4%46.7%46.4%净资产收益率(%)6.1%7.3%7.4%8.5%9.7%资料来源：公司年报（2022-2023），HTI 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究通行宝（301339）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 盈利预测和投资建议。盈利预测和投资建议。我们认为公司实控人为江苏交通控股，具备股东优势，当前智慧交通业务拓展顺利，业绩稳定增长，和天