【华鑫证券】克明食品（002661）-公司动态研究报告：回购彰显信心，持续发力品牌培育-250107（4页）.pdf

1、 20252025 年年 0101 月月 0707 日日 回购彰显信心，回购彰显信心，持续发力品牌培育持续发力品牌培育 克明食品克明食品（002661.SZ002661.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 20252025-0101-0707 当前股价（元）9.76 总市值（亿元）34 总股本（百万股）344 流通股本（百万股）323 52 周价格范围（元）6.7-11.59 日均成交额（百万元）49.32 市场表现市场

2、表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 推进股份回购，彰显发展信心推进股份回购，彰显发展信心 2024 年 11 月 8 日，公司审议通过回购议案，计划以 1-2 亿元资金回购公司股份，拟用于股权激励计划、员工持股计划或转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券，回购价格为不超过 11.50 元/股，回购股份数量为 869.57-1739.13 万股，占总股本比例为 2.53%-5.06%。截至 2024 年 12 月 31日，公司以集中竞价方式累计回购 577.93 万股，占总股本的1.68%，公司通过股份回购体现对于未来发展的信心。发力品牌培育，推进渠道费投发力品牌培育，推

3、进渠道费投模式模式优化优化 产品端来看产品端来看，公司挂面产品逐步向高端、细分赛道发展，持续聚焦软弹面高端战略产品，加大终端费投，提升复购率，计划 2025 年打造亿元级大单品。五谷道场持续强化营销，增强线上资源投入，同时孵化大单品，优化产品结构，推进零食量贩等新增渠道渗透。渠道端来看渠道端来看，公司持续推进经销渠道改革，通过收紧授信、将渠道费用直接投放至终端试吃与消费者互动等方式提高费用使用效率，优胜劣汰后经销商结构将持续优化。市场端来看市场端来看，后续重心为优势市场做渠道下沉，加密网点的同时布局农贸市场等空白渠道。盈利预测盈利预测 公司面条与方便食品围绕大单品布局，成本下降利好盈利释放，叠

4、加生猪养殖业务供需格局改善，我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.48/0.49/0.55 元，当前股价对应 PE 分别为 20/20/18 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行、行业竞争加剧、股份回购进展不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。预测指标预测指标 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）5,184 4,671 4,757 4,928 增长率（增长率（%）3.3%-9.9%1.8%3.6%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）-66 1

5、65 167 190 增长率（增长率（%）-142.4%1.0%14.0%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）-0.20 0.48 0.49 0.55 ROEROE（%）-2.4%5.8%5.7%6.3%资料来源：Wind、华鑫证券研究 -40-30-20-10010203040(%)克明食品沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 流动资产流动资产

6、:现金及现金等价物 453 208 480 777 应收款 113 77 65 67 存货 582 707 660 646 其他流动资产 104 204 201 199 流动资产合计 1,251 1,196 1,405 1,688 非流动资产非流动资产:金融类资产 0 120 120 120 固定资产 3,125 3,006 2,906 2,812 在建工程 782 832 812 742 无形资产 223 212 201 190 长期股权投资 25 21 21 21 其他非流动资产 425 425 425 425 非流动资产合计 4,580 4,497 4,365 4,191 资产总计 5,