【市值风云】鼎泰高科（301377）-PCB“卖铲人”的高光时刻！鼎泰高科：全球钻针龙头，份额持续提升-250714（11页）.pdf

1、导语：设备自研优势显著。作者：市值风云 App：塔山 PCB“卖铲人”的高光时刻！鼎泰高科：全球钻针龙头，份额持续提升 受益于 AI 服务器、高速网络通信等高附加值 PCB 产品需求的快速增长，PCB 刀具也迎来新的增长机遇。钻针作为 PCB 钻孔所需的耗材，直接影响 PCB 产品的品质，PCB 生产商与 PCB 用微型刀具供应商建立长期的战略合作关系前，均会采取严格的合格供应商认证制度。（来源：2024 年报）本期要介绍的这家公司，在全球 PCB 钻针领域市占率领先，客户覆盖鹏鼎控股、胜宏科技、崇达技术、景旺电子等头部公司。一、主打 PCB 钻针，一季度高增长 鼎泰高科（301377.SZ，

2、下称公司）成立于 2013 年，于 2022 年上市。公司实际控制人为王馨、林侠、王俊锋和王雪峰。王馨、林侠为夫妻关系，王俊锋和王雪峰是王馨的兄弟，四人为一致行动人。截至 2024 年末，实控人通过直接及间接方式合计持有上市公司 85.4%的股份，股权集中度较高。（来源：2024 年报）公司主营刀具（钻针、铣刀、PCB 特刀及数控刀具）、研磨抛光材料（刷磨轮等）、功能性膜材料、智能数控装备。钻针、铣刀属于 PCB 加工制造的专用耗材，该类产品也是公司主打产品，历史上贡献70%以上营收。（来源：招股书）功能性膜业务是公司打造的第二增长曲线，产品包括手机防窥膜、家居家电防爆膜、车载光控膜、AG 防

3、爆膜等，该类产品主打替代进口，部分已进入量产阶段。2024 年，公司膜产品营收约 1.6 亿元，同比增长约 72.8%，占比 9.8%。（来源：2024 年报）公司钻针、铣刀、研磨抛光材料、智能数控装备产品主要应用于 PCB 领域，客户覆盖健鼎科技、TTM 集团、深南电路、鹏鼎控股、胜宏科技、崇达技术、景旺电子、生益电子等头部厂商。大型客户通常会采取严格的合格供应商认证制度，因此行业具备一定的准入壁垒。（来源：招股书）2022 年上半年，健鼎科技、胜宏科技、崇达技术为公司前五大客户。2024 年前五大客户销售占比 22.4%，集中度不高。（来源：招股书）公司产品主要销往国内，同时公司也在积极布

4、局海外市场，目前泰国生产基地已正式投产。近两年公司外销收入持续增长，但占比还未突破 10%。（来源：2024 年报）2022 和 2023 年，受全球消费电子行业需求低迷及去库存影响，PCB 行业景气度持续下滑，压力也传导至 PCB 刀具市场，公司的经营业绩受到一定影响。2024 年以来，AI 服务器等高附加值 PCB 产品需求快速增长，公司 PCB 刀具以及相关的材料设备也迎来增长机遇。过去的六年一期，公司营收基本保持增长态势。2019-2024 年，营收从 7 亿元增至15.8 亿元，CAGR 为 17.7%。2025 年一季度，营收同比增长 27.2%。（来源：市值风云 APP）利润端，

5、2019-2024 年，扣非归母净利润从 0.7 亿元增至 2 亿元，CAGR 为 22.7%。2025 年一季度，扣非归母净利润同比增长 87.7%。（来源：市值风云 APP）二、市占率全球领先，设备自研优势显著 基于多年积累同时受益于全球 PCB产业向中国转移，公司 PCB钻针全球市占率已实现领先。根据 Prismark 数据，2020 年全球 PCB 钻针销量约为 25.8 亿支，公司市占率约为19%，排名第 1 位；排名第 2 位至第 4 位分别为金洲精工（中钨高新二级子公司）、日本佑能、尖点科技，市占率分别约为 18%、14%和 9%。随着销量的进一步增长，2023 年公司 PCB

6、钻针全球市占率已经提升至 26.5%。（来源：2024 年报）公司能够取得较强的市场地位，很大程度上得益于设备自研的优势。公司子公司鼎泰机器人专门从事行业相关设备的研发生产，已成功研发出高精密多工位磨削机床等产品。公司钻针、铣刀的生产设备大部分为鼎泰机器人自产。通过自主研发，公司将设备成本降低至进口产品的 1/3，生产效率提升 15%-20%，良品率跃居行业前列。（来源：2024 年报）更重要的是，自研设备可解决行业内定制进口设备周期长的问题，因此公司扩产周期会比同行更短，可以更好的把握市场机遇。（来源：公司公告）