【上海证券】长城汽车（601633）-24Q4单季销量同比+3.50%，全年海外销量创历史新高-250102（3页）.pdf

1、 Table_Stock 长城汽车长城汽车（601633601633）证券研究报告证券研究报告 公司点评公司点评 24Q4 单季销量同比单季销量同比+3.50%，全年海外，全年海外销量创历史新高销量创历史新高 Table_Rating 买入（维持）买入（维持）Table_Summary 投资摘要投资摘要 事件概述事件概述 公司发布12月产销快报：12月汽车销量13.53万辆，同比+20.25%；全年累计销量123.33万辆，累计同比+0.21%。投资要点投资要点 24Q4 单季销量同比单季销量同比+3.50%，全年累计同比，全年累计同比+0.21%。公司 12 月汽车销量 13.53 万辆，同

2、/环比分别+20.25%/+6.19%。24Q4 单季销量37.95 万辆，同比+3.5%。全年累计销量 123.33 万辆，累计同比+0.21%。12 月分品牌看：哈弗品牌销量 8.34 万辆，同比+27.21%；WEY品牌销量 0.88万辆，同比+150.80%；长城皮卡销量 1.62万辆，同比+1.30%；欧拉品牌销量 0.47 万辆，同比-52.72%；坦克品牌销量2.19 万辆，同比+26.38%。销量结构持续优化，坦克品牌全年占比达到销量结构持续优化，坦克品牌全年占比达到 18.73%。坦克品牌全年累计销量 23.10 万辆，同比+42.12%，占比总销量达到 18.73%，同比提

3、升 5.52 个百分点。公司实现汽油、柴油、混动、插电混动多种动力形式全覆盖，并依托越野超级混动架构 Hi4-T 持续巩固强越野优势，同时推出全新纵置双电机混联架构 Hi4-Z，能够兼顾城市出行与泛越野需求。2025 年 1 月 1 日，坦克 500 Hi4-Z 全球上市。全年海外销量创新高，占比达到全年海外销量创新高，占比达到 36.74%。公司 12 月海外销量 4.13 万辆，同比+23.35%，占比公司单月销量 30.52%，全年累计海外销量45.31万辆，累计同比+43.39%，累计占比 36.74%。2024年公司提速海外高价值车型布局。魏牌高山 MPV 出海欧洲和中东；坦克 70

4、0Hi4-T在哈萨克斯坦上市；坦克500登陆智利和印尼；坦克300进入南非、墨西哥、阿塞拜疆和马来西亚市场；二代哈弗H9进入中东和哈萨克斯坦市场；山海炮登陆澳洲、泰国、哥伦比亚和南非。投资建议投资建议 维持“买入”评级。维持“买入”评级。预计 2024/2025/2026 年归母净利润分别为125.56/148.24/176.81 亿元，同比分别+78.8%/+18.1%/+19.3%。2024 年 12 月 31 日收盘价对应 PE 分别为 17.93X/15.19X/12.73X。风险提示风险提示 宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；新能源、电动化转型风险；汇率波动风险。数

5、据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 173212 203838 243001 280643 年增长率 26.1%17.7%19.2%15.5%归母净利润 7022 12556 14824 17681 年增长率-15.1%78.8%18.1%19.3%每股收益（元）0.82 1.47 1.73 2.07 市盈率（X）32.06 17.93 15.19 12.73 市净率（X）3.29 2.83 2.46 2.13 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2024年年12月

6、月31日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:仇百良仇百良 E-mail: SAC 编号编号:S0870523100003 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）26.33 12mth A 股价格区间（元）19.87-32.03 总股本（百万股）8,550.11 无限售 A 股/总股本 72.36%流通市值（亿元）2,239.55 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关