【山西证券】凯立新材（688269）-持续践行分红政策，25Q1营收、净利高速增长-250709（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1新材料凯立新材（新材料凯立新材（688269.SH）买入）买入-B(维持维持)持续践行分红政策，持续践行分红政策，25Q1 营收、净利高速增长营收、净利高速增长2025 年年 7 月月 9 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 7 月月 8 日日收盘价（元）：32.70年内最高/最低（元）：35.75/20.86流通A股/总股本（亿）：1.31/1.31流通 A 股市值（亿）：42.74总市值（亿）：42.74基础数据：基础数据：2025 年年

2、3 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.17摊薄每股收益(元)：0.17每股净资产(元)：8.01净资产收益率(%)：2.09资料来源：最闻分析师：分析师：冀泳洁 博士执业登记编码：S0760523120002邮箱：王锐执业登记编码：S0760524090001邮箱：研究助理：研究助理：申向阳邮箱：事件描述事件描述2025 年 6 月 18 日，凯立新材发布2024 年年度权益分派实施公告。根据公告披露，6 月 26 日为现金红利发放日，每股派发现金红利 0.3 元，共计派发现金红利 3921.12 万元。事件点评事件点评稳健分红，积极关注股东回报。稳健分红，积极关注股东回报。公司 202

3、4 年度共分红两次，2025 年 1月 17 日派发 2024 年第 3 季度分红，每股派发现金红利 0.2 元,共计派发现金红利 2614.08 万元，加上本次每股 0.3 元的现金红利，2024 年度公司合计每股派发现金红利 0.5 元，共计派发现金红利 6535.20 万元。单季度收入创新高，利润维持高增速。单季度收入创新高，利润维持高增速。2025 年第 1 季度，公司实现收入6.26 亿元，同比增长 105.25%，实现归母净利润 0.22 亿元，同比增长 90.48%。此外，2024 年铜川凯立产能高达 3000 吨，具备充足产能用于扩张市场。2025年随着铜川凯立逐步投产，预计

4、PVC 金基无汞化催化剂等核心产品销量仍将维持高增速。同时，公司氢化丁腈橡胶产业化项目正在进行工程建设及设备安装，预计 2025 年下半年将投放市场，有望为公司贡献盈利新增量。钯金属价格环比上涨，或将进一步提振业绩。钯金属价格环比上涨，或将进一步提振业绩。公司催化剂销售业务定价受贵金属原材料价格波动影响，2024 年主要贵金属原材料市场售价同比下降20.51%-24.61%，导致公司贵金属催化剂销售产品单价同比降低，从而导致整体收入下降。但 2025 年第二季度开始，公司核心原材料钯金属价格已呈现回升趋势。根据 Wind 数据显示，7 月 3 日，钯金属达到 304.5 元/克，相比于 4 月

5、 8 日的年内最低点 247 元/克，增长 23.28%，依托贵金属价格利好，公司销售产品单价、盈利能力或将持续提升，预计 2025 年公司业绩有望实现高速增长。投资建议投资建议我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 20.37/24.87/29.18亿元，同比增长 20.8%/22.1%/17.3%；实现归母净利润 1.59/2.26/2.89亿元，同比增长 72.1%/42.1%/27.5%，对应 EPS 分别为 1.22/1.73/2.21元，PE 为 26.8/18.9/14.8 倍，维持“买入-B”评级。风险提示风险提示贵金属价格大幅波动风险；新项目投产不及预期风险

6、；下游需求不及预期风险。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,7851,6872,0372,4872,918YoY(%)-5.1-5.520.822.117.3净利润(百万元)11393159226289YoY(%)-48.9-17.972.142.127.5毛利率(%)12.011.213.915.416.4EPS(摊薄/元)0.860.711.221.732.21ROE(%)11.48.713.61