【东吴证券】杭叉集团（603298）-杭叉智能拟收购国自机器人，智能叉车布局渐趋完善-250708（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告工程机械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 杭叉集团（603298）杭叉智能拟收购国自机器人，智能叉车布局杭叉智能拟收购国自机器人，智能叉车布局渐趋渐趋完善完善 2025 年年 07 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.59 一年最低/最高价 15.05/23.91 市净率(倍)2.67 流

2、通A股市值(百万元)28,278.84 总市值(百万元)28,278.84 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.08 资产负债率(%,LF)34.99 总股本(百万股)1,309.81 流通 A 股(百万股)1,309.81 相关研究相关研究 杭叉集团(603298)：2025 年一季报点评：归母净利润同比+15%略超预期，维持稳健增长 2025-04-23 杭叉集团(603298)：2024 年报点评：业绩基本符合预期，毛利率提升明显 2025-04-20 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总

3、收入（百万元）16,299 16,486 17,746 19,160 20,709 同比（%）13.09 1.15 7.64 7.97 8.08 归母净利润（百万元）1,716 2,022 2,212 2,411 2,659 同比（%）73.76 17.86 9.39 9.01 10.26 EPS-最新摊薄（元/股）1.31 1.54 1.69 1.84 2.03 P/E（现价&最新摊薄）16.48 13.99 12.79 11.73 10.64 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：7 月 7 日，杭叉集团发布关于控股子公司拟增资扩股收购浙江国自机器人

4、技术股份有限公司（以下简称“国自机器人”）99.23%股份暨关联交易公告。控股子公司杭叉智能以增资扩股形式收购国自机器人控股子公司杭叉智能以增资扩股形式收购国自机器人 杭叉集团子公司杭叉智能拟以增资扩股方式收购关联方昆霞投资（原持有国自机器人 52.4%）、巨星科技（原持有国自机器人 19.5%）及其他转让方持有的国自机器人 99.2%股份。本次交易完成后，公司持有杭叉智能的股权比例将由 81.0%变更为 44.3%，仍为杭叉智能控股股东；关联方昆霞投资、巨星科技分别持有杭叉智能 24.0%、8.9%的股权。杭叉集团杭叉集团&国自机器人：全系列物流机器人国自机器人：全系列物流机器人协同协同 国

5、自机器人成立于 2011 年，是国内移动机器人行业头部企业之一，以智能巡检、智能物流及智能制造为业务核心。2024 年实现营业收入 3.34 亿元，归母净利润 6,636 万元，净利率达 19.8%。作为移动机器人行业内极少数拥有全系列物流机器人的公司之一，国自机器人的业务范围十分广泛，近年来在以光伏为代表的新能源行业落地了多个标杆项目。目前，国自机器人已与中策橡胶开展紧密合作，实现“黑灯工厂”式智能仓储。本次收购后，国自机器人将并入杭叉集团上市公司主体，与叉车主业形成“硬件+解决方案”双轮驱动发展，实现“无人叉车+物流机器人+人形机器人”协同作业，进一步提升仓储和搬运全流程自动化、智能化水平

6、。5 月叉车行业内外销同比增速亮眼，下半年低基数下月叉车行业内外销同比增速亮眼，下半年低基数下增速增速有望拐点向上有望拐点向上 5 月叉车行业销量 12.3 万台，同比增长 12%，其中内销 7.9 万台，同比增长 9%，外销 4.4 万台，同比增长 17%。其中，大车销量 5.2 万台，同比增长 10%，内销 3.6 万台，同比增长 10%，出口 1.6 万台，同比增长 11%，受益于国内出口类企业需求增加、大车基数下降，国产叉车海外渠道继续拓展，大车内外销表现均亮眼，龙头 Q2 业绩增长确定性强。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年盈利预测为 22/