【东吴证券】道通科技（688208）-越南关税落地，出海+具身智能注入增长新动能-250704（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告计算机设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 道通科技（688208）越南关税落地，出海越南关税落地，出海+具身智能具身智能注入增长新动注入增长新动能能 2025 年年 07 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 研究助理研究助理 李博韦李博韦 执业证书：S0600123070070 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)32.01 一年最低/最高价 22.10/48.28 市净率(倍)4.05 流通A股市值(

2、百万元)21,452.57 总市值(百万元)21,452.57 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.90 资产负债率(%,LF)46.75 总股本(百万股)670.18 流通 A 股(百万股)670.18 相关研究相关研究 道通科技(688208)：2025 年一季报点评：业绩符合预期，期待 AI+多元布局陆续兑现 2025-04-28 道通科技(688208)：2024 年报点评：业绩同比高增，AI 全面赋能业务 2025-04-02 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,25

3、1 3,932 4,899 6,012 7,556 同比（%）43.50 20.95 24.57 22.73 25.68 归母净利润（百万元）179.23 640.93 796.86 982.25 1,183.18 同比（%）75.66 257.59 24.33 23.27 20.46 EPS-最新摊薄（元/股）0.27 0.96 1.19 1.47 1.77 P/E（现价&最新摊薄）119.69 33.47 26.92 21.84 18.13 Table_Tag 关键词：关键词：#新产品、新技术、新客户新产品、新技术、新客户 Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：美国总统

4、特朗普 7 月 2 日宣布“与越南就贸易谈判达成一致”，美国将对从越南进口的所有商品征收 20%的关税。美越关税落地，公司多维机制应对。美越关税落地，公司多维机制应对。目前公司越南工厂的产品主要销往美国，自 5 月 1 日起公司将美国区域数字能源产品涨价 7%到 10%；同时后续公司有望推出性能更优新品，提高售价。公司正计划建设墨西哥新工厂优化供应链，4 月已完成墨西哥蒙特雷区域的工厂选址，根据美墨加贸易协定有望享受零关税；此外，AI 软件业务作为非实物收入，不受关税政策扰动，有望为公司业绩增长提供坚实缓冲。充电桩海外进展不断，订单规模有望持续增长。充电桩海外进展不断，订单规模有望持续增长。欧

5、洲市场公司继续实现突破，与能源巨头壳牌（Shell）合作，充电桩产品正式在荷兰的国家级大型公共充电项目中投入使用，标志着道通产品成功打入欧洲核心公共充电网络，验证了其产品的竞争力与本地化适配能力。我们认为 Shell存量网络扩建和全球充电设施投资加码是海外充电桩快速增长的缩影，公司充电桩业务有望持续增长。道和通泰亮相道和通泰亮相 HDC，AI 空地方案依托华为生态加速商业化。空地方案依托华为生态加速商业化。在近期举办的华为开发者大会（HDC 2025）上，道和通泰机器人作为华为云生态的重要合作伙伴，展示了“空地一体具身智能解决方案”。该方案依托公司自研的、深度融合了多模态识别、具身行动与行业业

6、务三大垂直模型的“AI 大脑”，能够驱动无人机与地面机器人集群实现自主协同作业，且已在智慧能源、智慧交通等领域实现落地应用。我们认为此次亮相验证了公司技术的成熟度，凸显了公司与华为云深度绑定的生态协同优势，标志着道和通泰正依托“技术+生态”双轮驱动，加速公司 AI 产品商业化落地进程。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们认为公司有望通过多方面措施淡化关税影响，充电桩业务在海外市场进入收获期，订单有望持续放量；AI 空地一体方案依托华为生态，商业化落地进程提速。我们将公司2025/2026/2027年预期归母净利润由 7.9/9.6/11.4 亿元上调至 8.0/9.8/11.8 亿元，