【中邮证券】奥士康（002913）-联接世界、导通未来-250702（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-072024-092024-112025-022025-042025-06-17%-10%-3%4%11%18%25%32%39%46%奥士康电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）30.10总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）3.17/2.65总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）96/8052 周周内内最最高高/最最低低价价31.60/20.93资资产产负负债债率率(%)45

2、.6%市市盈盈率率27.12第第一一大大股股东东深圳市北电投资有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:奥奥士士康康(0 00 02 29 91 13 3)联联接接世世界界、导导通通未未来来l投投资资要要点点A AI I、汽汽车车电电子子等等新新兴兴领领域域需需求求拉拉动动 P PC CB B 行行业业转转型型升升级级。全球高端算力需求在人工智能的驱动下急剧增长，汽车产业电动化、网联化、智能化的深度融合，共同促进了服务器及数据中心、汽车电子等 PCB下游应用领域的需求释放。未来汽车电子、AI 服务器、AIPC 等新兴领域的技术突破，将持续驱动

3、PCB 产业向高频高速、高性能及高密度的方向转型升级，引领行业迈向高附加值的高端制造发展阶段。拓拓展展高高端端客客户户群群体体，巩巩固固汽汽车车电电子子 P PC CB B 领领域域地地位位。与传统汽车相比，新能源汽车电子程度较高，PCB 用量是传统能源车的数倍，加上自动驾驶、智能网联等新兴技术对 PCB 性能要求更高，高频高速 PCB需求增加，从量价双向促使新能源汽车单车价值量的提升。公司聚焦满足汽车电动化过程中的电控系统、智能化过程中智能座舱及驾驶自动化系统所带来的 PCB 需求，持续投入下一代技术研发，进一步强化在智能汽车领域的优势，形成新的业绩增长极。目前，公司大力拓展高端市场，积极开

4、拓高端客户群体，凭借优质的产品与服务，成功与多家国际知名汽车品牌及Tier1供应商建立了长期稳定的合作关系，进一步巩固公司在汽车电子 PCB 领域的市场地位。迅迅速速切切入入 A AI IP PC C 市市场场，目目前前已已实实现现稳稳定定供供货货。2024年全球 AIPC 出货量达到 4,800 万台，占个人电脑(PC)总出货量的 18%；Canalys 预计到 2025 年，AIPC 出货量将超过 1 亿台，占 PC 总出货量的 40%；到 2028 年，AIPC 出货将达到 2.05 亿台，2024-2028 年期间的复合年增长率（CAGR）将达到 44%。在 AIPC 市场兴起之初，公

5、司迅速切入该领域，通过与行业内多家 PC 厂商建立深度合作关系，深入了解客户需求，为客户提供定制化的产品解决方案。目前，公司 AIPC 产品已实现稳定供货。把把握握数数据据中中心心市市场场机机遇遇，推推出出一一系系列列高高性性能能 P PC CB B 产产品品。受 AI 算力需求激增驱动，服务器市场显著放量。根据 TrendForce 集邦咨询数据，2024 年全球 AI 服务器产值达 2050 亿美元，出货量同比增长46%，预估 AI 服务器 2025 年全年出货量将年增近 28%。公司洞察该领域对 PCB 产品在高性能、高可靠性方面的高端要求，通过不断丰富产品矩阵，推出一系列满足数据中心及

6、服务器应用需求的高性能 PCB产品，有效提升公司在该领域的市场竞争力，进一步巩固公司在数据中心及服务器 PCB 市场的地位。l投投资资建建议议：我 们 预 计 公 司 2025/2026/2027 年 营 业 收 入 分 别 为55.0/67.2/81.2 亿元，归母净利润分别为 5.4/7.0/9.2 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风风险险提提示示：全球贸易格局变化的风险；市场竞争加剧风险；原材料价格上涨发布时间：2025-07-02请务必阅读正文之后的免责条款部分2风险，行业周期性波动风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20