【华安证券】阳光诺和（688621）-STC007达成授权合作，重视创新管线资产价值-250703（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 STC007 达成授权合作，重视创新管线资产价值 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件概述事件概述 7 月 2 日公司发布公告，公司与上海乐旷惠霖医药科技有限公司于近期就共同开发 STC007（镇痛适应症）达成合作并签署相应的技术开发（合作）合同，里程碑付款累计总金额 2 亿元（含税）。项目处于临床三期阶段，估值 10 亿元，授权 20%权益，首付款 1 亿元，待达到研发节点后支付 1 亿元里程碑款。事件点评事件点评 STC007 临床二期有效性与安全性表现良好，临床二期有效性与安全性表现良好，市场市场潜力较潜力较大大 STC00

2、7 为外周 kappa 受体的选择性激动剂，能有效阻断和抑制痛感信号的传递，从而产生镇痛的作用。拟用于腹部手术后的中、重度疼痛治疗。根据临床二期数据，与安慰剂组相比，能够有效改善腹部术后疼痛中度至重度受试者的术后 0-24 小时的静息和运动状态下的疼痛评分，减少挽救治疗药物使用量，镇痛效果与阳性对照药盐酸曲马多注射液相当。STC007 注射液总体的安全性和耐受性良好，未发现新的安全性信号、未发生严重不良事件，总的不良事件发生率和严重程度低于阳性对照药和安慰剂，常见的恶心、呕吐等不良事件发生率在相同作用机制的药物中处于较低水平。若项目研发成功并顺利获批，将有望为公司带来持续稳定的现金流，进一步增

3、厚公司利润。创新管线储备丰富，重视创新管线价值创新管线储备丰富，重视创新管线价值 公司现已储备丰富的创新研发管线，其中一类创新药中，STC007 镇痛适应症已处于临床三期阶段，尿毒症瘙痒的适应症也已进入临床二期阶段；STC008 治疗晚期实体瘤相关的肿瘤恶液质已进入临床一期阶段；与艺妙神州合作研发的 ZM001 治疗中重度 SLE 已处于临床一期。此外还有多项改良型新药进展较快，目前已有 3 款口服缓释制剂临床，另有4 款计划 25 年提交 IND。收购整合朗研收购整合朗研生命，进一步完善产业链布局生命，进一步完善产业链布局 公司发布公告拟通过发行股份及可转换公司债券方式购买朗研生命100%股

4、权，将充分发挥公司创新药研发优势，并结合朗研生命在高端化学药、原料药等领域的丰富生产经验，以优化产品管线孵化流程，从而加速项目的推进。投资建议投资建议 考虑到公司签署技术开发（合作）合同，将增厚业绩，我们预计2025-2027 年营收为 13.06/15.87/18.41 亿元（前次预测为12.90/15.13/17.81 亿元），同比+21.1%/21.5%/16.0%；预计 2025-2027年归母净利润为2.36/3.07/3.45亿元（前次预测为2.13/2.56/3.04亿元），同比+32.8%/30.3%/12.4%。维持“买入”评级。风险提示风险提示 行业竞争加剧，新药研发失败风

5、险，订单交付不及预期等。6y7u b5 Table_StockNameRptType 阳光诺和（阳光诺和（688621）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-07-03 Table_BaseData 收盘价（元）50.85 近 12 个月最高/最低（元）59.98/28.90 总股本（百万股）112 流通股本（百万股）112 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）57 流通市值（亿元）57 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521

6、120002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】阳光诺和 24 年报点评：临床业务持续推进，研发投入不断加码 2025-04-12 2.【华安医药】公司点评阳光诺和：业绩稳健增长，持续加大研发投入 2024-10-30 -40%-18%5%27%49%7/2410/241/254/257/25阳光诺和沪深300Table_CompanyRptType1 阳光诺和（阳光诺和（688621）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 202