【开源证券】艾迪药业（688488）-公司信息更新报告：期权激励助力新药放量，HIV治疗+预防全面布局-250702（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/生物制品生物制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 艾迪药业艾迪药业（688488.SH）2025 年 07 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/7/1 当前股价(元)14.73 一年最高最低(元)15.78/6.58 总市值(亿元)61.98 流通市值(亿元)61.98 总股本(亿股)4.21 流通股本(亿股)4.21 近 3 个月换手率(%)177.42 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025Q1 业绩扭亏为盈，抗艾新药有望快速放量公司信息更新报告-2025.4.30 2024 年公司收入稳健增长，抗艾新药持续放量公

2、司信息更新报告-2025.3.3 抗艾新药持续放量，收购南大药业打造第二曲线公司信息更新报告-2024.11.3 期权激励期权激励助力助力新药新药放量放量，HIV 治疗治疗+预防全面布局预防全面布局 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 公司发布期权激励，双轨公司发布期权激励，双轨考核助力抗艾新药快速放量考核助力抗艾新药快速放量，维持“买入”评级维持“买入”评级 2025 年 6 月 28 日，公司发布 2025 年股票期权激励计划，针对不同激励对象设置明确

3、考核目标。其中，28 名非营销体系激励对象的考核基于公司净利润非营销体系激励对象的考核基于公司净利润，2025年目标值为 0 元，2026 年触发值和目标值分别为 0.75 亿元和 1 亿元；17 名营销营销体系激励对象的考核基于体系激励对象的考核基于 HIV 药物营业收入药物营业收入，2025 年触发值和目标值分别为 3.2亿元和 4 亿元，2026 年触发值和目标值分别为 4.8 亿元和 6 亿元。该计划考核体系具有全面性、综合性和可操作性。基于 HIV 新药快速放量，我们上调 2025-2027年归母净利润预测为-0.02、0.44、0.88 亿元（原预测为-0.03、0.21、0.77

4、 亿元），EPS 为-0.00、0.10、0.21 元/股，当前股价对应 PS 为 8.4、6.0、5.0 倍。公司艾滋病产品有望持续放量，叠加管线陆续推进，我们维持公司“买入”评级。公司公司抗艾抗艾新药快速放量，新药快速放量，“HIV 治疗治疗+预防预防”全方位布局全方位布局 HIV 新药放量方面新药放量方面，2025Q1HIV 新药销售 6200 万元（同比+75.64%），单季业绩创历史新高，商业化运作进展积极。ACC008 临床研究证据不断完善，在 0144 周艾诺米替持续治疗组治疗依从和病毒学抑制率均高于 95%；在 48144 周，自艾考恩丙替转换至艾诺米替治疗依从性和病毒学抑制率

5、均高于 93%。艾诺米替安全性良好，有效性确切，有利于助力 HIV 患者的服药依从性，形成良性循环。在研管线方面，在研管线方面，公司整合酶抑制剂 ACC017 片正在进行期临床数据整理，2025年内有望开启 III 期临床；公司加速抗 HIV 长效预防药物研发，布局暴露前预防适应症；公司 2.2 类改良型新药 AD108 注射液开展“拟用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经功能缺损”的 I 期临床。同时公司收购南大药业重大资产，实质推动公司深度布局人源蛋白业务，打造公司第二成长曲线。我们看好公司我们看好公司 HIV 新药持续放量，“新药持续放量，“HIV 治疗治疗+预防”全面布局有望进一步抬升预防

6、”全面布局有望进一步抬升公司估值；同时控股南大药业打造第二成长曲线，我们公司估值；同时控股南大药业打造第二成长曲线，我们预计预计 2025 年公司年公司“HIV新药人源蛋白新药人源蛋白”业务业务齐头并进，业绩持续向好齐头并进，业绩持续向好。风险提示：风险提示：行业政策变化、HIV 新药销售不达预期及竞争格局变动的风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)411.4 417.8 737.0 1037.0 1237.0 YOY(%)68.4 1.6 76.4 40.7 19.3 归母净利润(百万元)-76-