【中邮证券】胜科纳米（688757）-析微助研，智启芯程-250702（5页）.pdf

1、证券研究报告：社会服务|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2025-032025-042025-052025-052025-062025-06-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%胜科纳米社会服务资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）28.64总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.03/0.33总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）116/952 周周内内最最高高/最最低低价价29.71/20.44资资

2、产产负负债债率率(%)59.4%市市盈盈率率130.18第第一一大大股股东东李晓旻研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:胜胜科科纳纳米米(6 68 88 87 75 57 7)析析微微助助研研，智智启启芯芯程程l投投资资要要点点芯芯片片全全科科医医院院，失失效效分分析析与与材材料料分分析析优优势势显显著著。作为行业内知名的半导体第三方检测分析实验室，公司为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等分析实验，主要服务于客户的研发环节，被形象地喻为“芯片全科医院”。

3、公司2024年实现营收4.15亿元，其中 失效分析/材料分 析/可靠性分析的 营收分别为2.80/1.24/0.11 亿元；2024 年公司实现毛利率 46.86%，失效分析/材料分析/可靠性分析的毛利率分别为 49.33%/42.24%/35.41%；2024年公司的净利率为 19.55%，2020-2024 年营收年复合增长率约为36%。根据 QY Research 数据，2023 年我国半导体第三方检测分析领域失效分析市场规模约 27.40 亿元，材料分析市场规模约 14.07 亿元，可靠性分析市场规模约 28.12 亿元。可靠性分析市场容量相对较大，失效分析、材料分析的难度和附加值较高

4、。公司主要聚焦失效分析以及材料分析领域，竞争优势显著。分分析析能能力力可可覆覆盖盖的的先先进进制制程程节节点点处处于于行行业业前前列列。在工艺节点不断微缩、产品性能要求持续提升以及半导体设备国产化发展以及重点行业设备更新改造的大背景下，公司提供的分析实验更多地聚焦先进工艺，其中对先进制程的覆盖能力可以达到 3nm，与同行业可比公司相比处于相对靠前的位置。2021 年/2022 年/2023 年/2024H1，公司来自于先进制程（28nm及以下制程）、高端特色工艺（高性能模拟芯片、高集成度射频芯片、高容量内存芯片、高密度光电器件、功率半导体器件等）、先进封装（混合键合、晶圆级封装、2.5D 封装

5、、3D 封装、系统级封装等）、先进材料（第三代半导体材料、大硅片、光刻胶）等先进工艺领域的收入为 0.97 亿元/2.03 亿元/3.02 亿元/1.43 亿元，占当期主营业务收入的比例分别为 58.04%/70.71%/76.83%/77.29%。总体来看，公司来自于先进工艺的收入规模较高且占比逐年提升。拓拓展展分分析析实实验验能能力力全全国国多多点点布布局局，国国内内外外业业务务协协同同发发展展。根据中国半导体协会数据，预计到 2024 年，我国半导体第三方实验室检测分析市场规模将超过 100 亿元，2027 年行业市场空间有望达到 180-200 亿元，年复合增长率将超过 10%。公司在

6、苏州、新加坡实验室的基础上，新建南京、福建、深圳、青岛实验室。2021 年南京子公司、福建子公司已正式投入运营，2024 年深圳子公司、青岛子公司已正式投入运营，实现国内多点布局，服务能力辐射长三角、珠三角及全国市场。子公司的投产进一步提高了公司的产能水平，为公司未来的业绩提供了增量。另一方面，公司海外分支机构设立于东南亚半导体产业重地新加坡，可接触到行业更多前沿设计工艺、制造工艺，并与在新加坡设厂的全球芯片巨头、全球领先半导体设备供应商保持良好的合作关系。未来公司将推进国内外业务的协同发展，保障公司检测分发布时间：2025-07-02请务必阅读正文之后的免责条款部分2析技术的持续领先。半半导