【开源证券】球冠电缆（920682）-北交所信息更新：持续中标国家电网项目、1项国标获准发布，2024电力电缆营收+22%-250626（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 球冠电缆球冠电缆（920682.BJ）2025 年 06 月 27 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/6/26 当前股价(元)9.77 一年最高最低(元)15.00/4.39 总市值(亿元)31.70 流通市值(亿元)18.40 总股本(亿股)3.24 流通股本(亿股)1.88 近 3 个月换手率(%)333.3 华东地区销售快速增长，2024 实现营收 35.85 亿元+20.19%北交所信息更新-2025.4.18 国内电网市场开拓继续取得成效，预计 2024 归母净利润+9.22%北交

2、所信息更新-2025.3.13 发力外贸及央企市场，2024Q1-3 实现归母净利润同比+13.47%北交所信息更新-2024.11.8 持续中标国家电网项目、持续中标国家电网项目、1 项国标获准发布，项国标获准发布，2024 电力电缆营收电力电缆营收+22%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2024 实现营收实现营收 35.85 亿元亿元+20.19%，维持“增持”评级维持“增持”评级 2024 全年球冠电缆实现营收 35.85 亿元同比增长 20.19%，归母净利润 13,291.64万元同比增长 8.43%。2025Q

3、1 则实现营收 6.42 亿元同比增长 5.63%，归母净利润 1,607.59 万元同比-24.11%。考虑市场情况和集中招标影响，我们小幅下调2025-2026、并增加 2027 年盈利预测，预计球冠电缆 2025-2027 年实现归母净利润 1.38/1.70/1.90 亿元（原值 2025-2026 年 1.48/1.84 亿元），对应 EPS 为0.43/0.52/0.58 元，当前股价对应 PE 为 23.0/18.6/16.7X。考虑到球冠电缆持续中标国家电网项目，我们维持“增持”评级。2024 电力电力电缆营收电缆营收 32.95 亿元亿元+22%，持续持续产品研发产品研发、1

4、 项国标获准发布实施项国标获准发布实施 2024 全年球冠电缆在电力电缆方向实现营收 32.95 亿元，同比增长 22.16%，对应毛利率 11.02%同比-2.17pct。华东地区整体营收达到 26.95 亿元占公司营业收入的 75.18%，同比增长 36.32%，毛利率 11.07%。2024 年国家电网占总营收的51.57%为第一大客户，南方电网占 11.03%为第二大客户。2024 年内球冠电缆完成高导电铝合金交联聚乙烯电缆等 15 个产品研发项目；继续推进 500kV 聚乙烯电缆试验，完成高压电缆绝缘线芯去气工艺优化、高压电缆绕包半导电缓冲阻水带的工艺改进等 36 项。参与编制的一项

5、高压电缆国家标准获准发布实施。近期合计中标达到近期合计中标达到 8.31 亿元，亿元，获得获得 CNAS 实验室认可证书实验室认可证书 参考球冠电缆公告，合计中标国家电网及其产业公司相关项目 83,124.21 万元，其中国家电网 2025 年华东区域 10kV 电力电缆协议库存第一次联合采购中标24,876.30 万元；国家电网 2025 年华东区域第一次联合采购低压电力电缆协议库存招标采购中标 14,519.30 万元。2025 年 5 月 13 日披露通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的认可评定，获得其授予的实验室认可证书和认可决定书。获得 CNAS 认可，标志着公司中心实验室具

6、备国家及国际认可的检测能力，有助于保障产品质量、提升产品研发水平、增强客户和市场对公司产品的认可度。风险提示：风险提示：铜价大幅波动风险、外贸销售拓展不及预期风险、市场竞争风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,983 3,585 4,073 4,690 5,168 YOY(%)12.3 20.2 13.6 15.1 10.2 归母净利润(百万元)123 133 138 170 190 YOY(%)13.4 8.4 3.8 23.3 11.6 毛利率(%)12.8 10.9 11.1 11.0 10